智通财经APP获悉，欧洲央行正在审查能源公司使用衍生品交易对未来电力和燃料价格进行巨额押注的行为，以了解此类活动是否会对金融市场稳定构成风险。

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知情人士表示，此次调查是针对德国最大的天然气进口商Uniper所开展的，而Uniper交易了价值数百亿欧元的衍生品对冲其未来风险，远远超过其能出售能源商品的总价值。

大规模对冲交易背后或隐藏巨大风险

而欧洲央行的监管行动是欧洲首次采取确定能源公司使用衍生品是否会构成更广泛的金融风险的行为，审查将此次基本上不受监管总额达数万亿欧元的交易金额罕见暴露在公共视野之下。

知情人士表示，欧洲央行官员最初的担心是，能源公司充当了事实上的交易者，而银行需要持有现金缓冲以应对潜在的损失，其没有对有关银行实施具体监管。但官员们现有了一个更广泛的问题：能源公司使用如此复杂的交易工具是否会威胁到金融市场稳定?

因此，欧洲央行扩大了审查范围，以检查因多米诺骨牌效应造成的潜在影响，包括对其监管的银行所造成的影响。

而欧洲央行对此拒绝置评。知情人士说，其将在未来概述调查结果。

知情人士表示，由于需要提供现金担保来支撑交易，衍生品有一定的市场风险，因此能源公司所进行的交易也可能间接损害银行的利益。而欧洲央行官员已就Uniper公司对衍生品的使用以及当俄罗斯关闭通过该公司向德国供应天然气时，是否会加剧对金融市场的影响风险进行讨论。

本月早些时候，根据Uniper财报，该公司今年前九个月亏损达400亿欧元(合390亿美元)，创德国企业历史上最大的亏损。

随着今年天然气价格飙升，一些交易员和银行游说欧洲央行对经纪人和清算所进行援助，而他们正在努力为欧洲最大的天然气交易商Equinor估计为1.5万亿欧元的流动性紧缩做准备。

尽管欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)表示，欧洲央行已准备好向银行提供流动性资金资助，但其表示不会对能源公司这样做。

然而，知情人士表示，由于充当最后贷款人的政策行为，欧洲央行可能会间接地陷入困境，在向银行提供信贷后，银行大概率会向能源公司提供贷款以覆盖交易。

德国金融监管机构BaFin表示，能源公司进行衍生品交易的风险长期以来一直受到监管机构的密切关注，并警告称，任何未申请相关金融牌照的公司均属违法。

“能源公司所进行的衍生品交易不仅对金融稳定构成特定风险，对整个经济系统也具有重要性，”BaFin发言人说。“因此，我们正在与能源监管机构密切对话，以应对各种潜在风险，”发言人补充说。

欧盟的政策制定者也对此感到担忧，并在本周分发了一份文件，建议将适用于银行的严格规定扩大到从事衍生品交易的能源公司中。文件显示，实施更严格的政策控制将防止“风险从实体经济蔓延到金融市场部门”。

追加保证金

据了解，欧洲的一些能源公司以买卖石油、天然气和电力而不是交易衍生品而闻名。

有能源公司表示，衍生品主要是为了对冲或保护自己免受价格波动的影响。如果市场价格远低于或超过期权价格，买卖双方的交易成本可能会受影响上升。

为确保交易不会因价格变动而脱轨，交易员通常将向处理交易的清算所提供现金担保。而随着最近的能源价格飙升，对这种“追加保证金”的需求也相应猛增。

Uniper的一位发言人表示，该公司的问题是由于天然气价格飙升造成的，也一定程度上决定了其衍生品的交易成本。

但随着价格的波动，Uniper的财报中于衍生品相关的损失规模显示，该公司已进行了一系列计提减值和调整，其中包括30亿欧元的衍生品减值和90亿欧元用于对冲的衍生品的交易亏损。

Uniper表示，该公司“剩余衍生品”对其利润产生了约110亿欧元的影响，而正在最终确定Uniper国有化的德国经济部表示，无法对其商业风险发表评论。

此外，评级机构穆迪表示，能源公司没有提供足够的衍生品交易的公开信息。信贷分析师克努特·斯拉滕(Knut Slatten)在评论整个行业的公司时表示：“我们正在努力准确地确定哪些公司的衍生品交易与运营活动有关，哪些公司的交易与投机交易有关。”在最近一份关于衍生品的报告中，穆迪谈到了Uniper的案例的同时也批评了德国莱茵集团(RWE)和意昂集团(E.ON)。

“你很少能找到有关交易对手的信息，而且无法真正哈道这些对冲交易已经持续了多长时间，”斯拉滕说。

而意昂集团表示该公司信息是完全透明的。莱茵集团表示，穆迪给予该公司的评级是稳定的，其正就俄乌冲突造成的影响对衍生品交易进行接触，但拒绝透露其对冲交易的细节。

关键词： 巨大风险 衍生品交易