本周央行频频加码逆回购 节后资金面有望逐步恢复


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本报讯(记者 刘扬)本周以来央行频频加码逆回购。1月18日,央行公告称,为对冲政府债券发行缴款、现金投放等因素的影响,维护春节前流动性平稳,1月18日以利率招标方式开展了1330亿元7天期和4470亿元14天期逆回购操作,中标利率分别为2.0%、2.15%。

1月16日,央行进行740亿元14天期逆回购操作和820亿元7天期逆回购操作,中标利率分别为2.15%和2.00%。当天,央行还超量平价续作7790亿元“麻辣粉”。1月17日,央行开展了2050亿元7天期和3010亿元14天期逆回购操作,中标利率分别为2.0%、2.15%。根据Wind数据显示,1月18日650亿元逆回购到期,因此当日净投放5150亿元,本次公开市场单日逆回购操作规模续创2020年2月10日以来新高。

根据中国货币网数据显示,DR007自1月5日以来呈走强趋势,1月18日升至月内最高点2.5%,高于同期政策利率。此外,1月18日,Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行8.1bp报1.933%,7天期下行6bp报2.135%,14天期上行2.2bp报2.79%,1个月期上行2.1bp报2.285%。

“近期市场利率有所上升,反映机构资金需求有所增加,央行适度加大公开市场操作力度,满足机构需求,平稳市场资金面。由于春节临近,机构融出资金谨慎,跨节资金需求增加,导致市场流动性有所收敛,市场利率上升,但从利率上升幅度看,市场预期稳定。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析认为。

广发证券固收首席分析师刘郁表示,春节对流动性的影响,体现在节前居民取现需求增加,转变为流通中现金(M0),节后资金返回金融系统。春节假期的资金需求主要是居民取现金。参考春节假期距月末时点相对较近的M0变动情况,春节取现需求规模在1.5万亿元左右。根据统计,最近四年,除2021年外,春节流动性安排的规模在1.3万亿元-2.3万亿元区间。

此外,1月作为季初缴税大月,多数企业需要预缴当季的企业所得税,对应该税种的缴税规模在6000亿元左右,再加上其他按月缴纳的税种,1月整体缴税规模在1.5万亿元-2.0万亿元区间。2023年1月税期则在16-18日,其中,16日为纳税申报截止日,17-18日缴税走款。

“春节前夕,受税期和春节资金需求叠加影响,资金利率趋于收敛的方向相对确定,幅度上取决于春节前夕央行的投放量。”刘郁进一步认为,“春节假期之后,参考往年规律,随着M0回流,资金面有望逐步恢复,或推动利率出现阶段修复。考虑到长端利率受政策预期及经济恢复预期的扰动,以及短端利率与资金面相关性更高,春节假期后短端利率修复的确定性相对更高。”

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