土地纠纷诉讼大额减值计提，“酱油老二”中炬高新(600872)录得亏损。1月31日，中炬高新发布2022年年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为-3.14亿元至-6.14亿元，同比下降142.32%至182.75%。

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2021年中炬高新归属于上市公司股东的净利润为7.42亿元。与之相比，2022年将减少10.56亿元至13.56亿元，由盈转亏。这或是中炬高新自1995年上市以来首次录得年度经营亏损。

根据中炬高新的解释，业绩预亏的主要原因是因与工业联合的土地纠纷诉讼拟计提预计负债共计9亿元至12亿元。

1月28日，中炬高新收到关于工业联合土地合同纠纷案件的一审判决书，判令公司赔偿名下的工业用地共计16.73万平方米、返还原告购地款0.33亿元、赔偿原告损失6.02亿元，并支付相关土地物业过户税费诉讼费等相关费用。

消息一出，中炬高新投资者都炸了锅。但就市场机构而言，对此并未有过度反应。

就在1月31日的公告发布后，华鑫证券食品饮料组分析师孙山山、何宇航即在2月1日发布研究报告中认为，中炬高新将在相应时间内进行上诉，并且公司大股东中山火炬集团与中山火炬工业联合公司实际控制人均为中山市火炬高技术产业开发区管理委员会，后续或存在和解可能。

安信证券的赵国防分析师亦在研报中指出，目前诉讼尚未判决，若胜诉或和解，大额减值有望转回，后续财务处理仍需持续跟踪。而在二级市场上，该消息对中炬高新的影响也似乎有限，截至2月2日收盘，中炬高新涨幅7.62%报38.42元/股。

不过需要指出的是，即使剔除未决诉讼计提预计负债影响，中炬高新2022年净利润同比仍然下滑。2022年预计实现归母净利润5.86亿元，同比下滑21.02%，其中22Q4实现归母净利润1.67亿元，同比下滑55.42%。

成本上涨等因素是导致中炬高新净利润下滑的主要原因。近年来原材料黄豆、豆粕、包材等持续涨价。数据显示，2022三季度黄豆市场价同比上涨12%，环比上涨3%。

调味品业务是中炬高新的主营业务，贡献约九成收入。其调味品业务的主要品牌为“厨邦”，主要经营主体为全资子公司广东美味鲜调味食品有限公司（以下简称美味鲜）。成本高位下中炬高新毛利率持续承压，2019年至2021年公司毛利率由39.55%下滑至34.87%；2022年各季度毛利率亦呈下滑态势。

与此同时，增量空间见顶，高端竞争加剧的行业现状下，中炬高新调味品业务的销售边际增长不断放缓。不过好在中炬高新主要依赖C端客户，增长尽管放缓，但仍保持了高个位数或双位数增长。2022年上半年美味鲜营业收入24.64亿元，同比增长10.09%；实现归属母净利润2.86亿元，同比减少7.09%。

而根据国金证券(600109)测算，2022年四季度中炬高新美味鲜收入同比持平，归母净利润约1.5亿，对应净利率约11.2%；全年美味鲜收入约增长8%，归母净利润5.3亿，归母净利率约10.7%，同比2021年下滑超2%。

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