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2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案公开征求意见。这标志着经过4年的试点后，全面实行股票发行注册制改革正式扬帆起航。方正富邦基金首席投资官崔建波表示，全面注册制发行将提升资本市场支持实体经济效率，未来具备深度研究和产业理解的机构将在长期投资中更有优势。

与科创板和创业板进行对比，全面注册制的发行上市审核机制与现有的科创板、创业板情况相似，保持交易所审核、证监会注册两个环节的审核注册架构；同时，进一步改进主板交易制度，包括新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制；优化盘中临时停牌制度；新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围等。但本次改革并未放开主板10%的涨跌幅限制，维持现有投资者适当性要求。

崔建波指出，全面注册制征求意见稿与科创板注册制试点文件要求基本一致，主要增设“发行人控股股东和实际控制人及其亲属应当披露所持股份自发行人股票上市之日起三十六个月不得转让的锁定安排”。

崔建波认为，全面注册制实施将提升资本市场支持实体经济的效率，为政策提供支持的产业提供更好的融资条件。在交易所审核环节“证监会对发行人是否符合国家产业政策和板块定位进行把关”，特定行业的上市预期仍然会受到限制。

近期市场上出现的“全面注册制可能会对市场造成大抽血“的声音，崔建波认为“该观点不成立。”他指出，板块定位的差异和监管方式的转变就决定了上市企业的数量必须服从于质量。成熟期企业大多已经上市。主板主要是服务于成熟期大型企业，科创板突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用；创业板主要服务于成长型创新创业企业；北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地。

同时，证监会坚持放管结合，加强事前事中事后全过程监管，在“放”的同时加大“管”的力度，督促各市场主体归位尽职，营造良好市场生态。

崔建波认为，全面注册制将加速券商投行业务集中度提升，预期股权融资规模将维持高位（2022年IPO规模超5000亿元），项目储备及人员储备靠前的公司将获取更高的市场份额，中小券商需要在差异化竞争方面下工夫。

从投资的角度来看，崔建波认为，伴随注册制的实施，未来资本市场的供给将会不断加大，尤其是优质企业的数量，这就给投资带来了更多的选择和机会，而不是局限在以往少数的景气行业中。但同时这也对投资者的研究深度和差异化提出了更高的要求，而普通投资者面对大量的新股票选股难度将不断加大，未来具备深度研究和产业理解的机构将在长期投资中更有优势。

崔建波预计，未来资本市场基础制度预期仍有优化空间，如引入做市商机制等。在交易制度环节，这次主要是优化了融资融券和转融通机制，这部分预期将与其他板块看齐，融券的规模将提升。在投资端改革方面，预期将持续引入更多的中长期资金。

关键词： 实体经济 资本市场