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近期，ChatGPT仿佛具备了“点石成金”的魔力，成为上市公司在二级市场上捞钱的财富密码。截至2月10日收盘，科大国创(300520)在上个交易日大涨8.67%的基础上，微跌-1.31%报25.61元，月内累计涨超40%。

每一次狂欢过后，往往一片狼藉，估值也会逐步回归理性，从曾经广受追捧的VR/AR到被神话的元宇宙，无不如此。因此，参与炒作科大国创这类凭借ChatGPT爆火一时的投资者，赌性太强容易高位站岗，落得“割肉”和“套牢”的结局。

毕竟回归基本盘，科大国创近2年来净利润不断下滑，2022年画风大变，亏损累累，同时营业收入、毛利率均有不同幅度的回落。相比一飞冲天的股价，实际业绩显得“冷冷清清”，长期来看，经不起价值投资的“灵魂拷问”。

一、月内累计涨超40%！ChatGPT点石成金？

随着ChatGPT概念掀起涨停潮，ChatGPT似乎能够点石成金，即使上市公司盈利差劲、亏损累累，但是只要和ChatGPT略有关联，身价立刻倍增，科大国创股价一飞冲天，也是受益于此。

根据近期公告，科大国创自主研发了智能客服系统，该系统将AIGC、知识计算等技术与业务话术结合，进行语义理解与意图识别，智能自动生成交互内容，并已在电信运营商领域实现应用。不过，截至目前，上述业务还并未对科大国创业绩产生重大影响。

尤为关键的是，从科大国创披露的股票交易异动公告可知，截至目前，公司未与OpenAI开展合作，也与ChatGPT无相关业务联系，尽管科大国创在股价连创新高后有意降温，但是投资者热情不减，趋之若鹜。

在业绩方面，科大国创已经滑入亏损泥潭。2022年度业绩预告显示，公司全年净利润预亏4200万元到6200万元，同比转亏。根据科大国创的解释，受疫情反复和管控措施等因素影响，公司数据智能行业应用业务出现不同程度的订单签署延后、项目进度延期、项目投入加大、客户回款滞后等情况。

尤其是该业务存在较为明显的季节性特征，四季度作为签单、交付、验收及回款的关键期，因公司及客户的员工相继感染无法正常上班，各业务环节均受到冲击，导致数据智能行业应用业务本期收入增速基本持平，相关业务成本增加，经营发展未达预期。

图：科大国创主营构成；来源：东方财富

根据2022年半年报，从营收行业分类来看，科大国创政企、智能汽车业务占比较大，分别为37.15%、28.83%，但是附加值大、毛利率最高的电信业务营收占比仅为17%，导致科大国创综合毛利率长期徘徊在30%左右，而业内领先的人工智能企业毛利率往往高达70%，高下立判。

尤其是科大国创月内累计涨超40%，与炙手可热的股价相比，科大国创的实际业绩萎靡不振，显得异常冷清，业绩预告已显示了程度不低的亏损状况，各类概念短期的招摇过市后，股价势必会迎来触及灵魂的调整，经不起价值投资的“灵魂拷问”。

二、净利润预亏6200万元，对外担保余额高达6亿元

2月8日，科大国创对外披露了一份为下属公司提供担保的公告，同意公司2022年度为下属公司向业务相关方申请银行综合授信，及日常经营需要时提供担保。

担保额度不超过人民币135,000万元，其中，公司为资产负债率低于70%的下属公司提供担保的额度为人民币73,500万元，为资产负债率为70%以上的下属公司提供担保的额度为人民币61,500万元。

同时，科大国创与招商银行签署了《最高额不可撤销担保书》，为公司全资子公司科大国创新能科技有限公司向招行合肥分行申请的人民币4,000万元授信提供连带责任保证担保。

从累计对外担保数量及逾期担保的数量来看，科大国创实际对外担保余额为人民币60,115万元，全部为对下属公司的担保，占公司最近一期经审计净资产的40.40%，公司及下属公司无逾期对外担保、涉及诉讼的担保及因担保被判决败诉而承担损失等情形。

近年来，科大国创对外担保数量和额度不断上升，但经营业绩却不断下滑，甚至陷入亏损泥潭，如果自身都朝不保夕，叠加对外担保金额高达6亿元，子公司经营、资金链稍有差池，容易放大局部问题，引火烧身，酿成系统性风险和冲击。

三、有机构已套现离场，韭菜难逃“割肉”、“套牢”命运？

需要警惕的是，目前国内ChatGPT概念股更多的是口号炒作或强行关联的阶段，毕竟目前还没有任何实质性的商业变现和场景落地，科大国创甚至直言与ChatGPT无相关业务联系。但从龙虎榜来看，知名游资已“会盟”科大国创，“散户大本营”势力逐渐壮大，不明情形的“韭菜”大概率“高位站岗”。

近日，汉王科技(002362)龙虎榜已经出现了不少知名游资，并且已有机构套现离场。据三日榜显示，龙虎榜资金净卖出847.15万元。买一和买三是公认的“散户大本营”，东方财富(300059)证券股份有限公司拉萨团结路第二、第一证券营业部分别买入3941.65万元、3193.79万元。知名游资会盟，大战一触即发！

主卖方面，卖一海通证券(600837)舟山海山路证券营业部卖出4212.93万元，卖二国盛证券南京庐山路证券营业部卖出3157.57万元。值得注意的是，有机构已套现离场，卖五机构专用卖出2599.26万元。

图：东方财富龙虎榜

截至2月10日收盘，科大国创微跌-1.31%报25.61元，暂时告别此前暴涨的势头。由于监管出手和短期内ChatGPT短板明显、商业前景不明等因素，ChatGPT概念板块有所降温，投资者狂热性有所收敛，警惕性逐渐强烈。

西部证券(002673)分析师邢开允在研报中分析，国内最先兴起的是AI写作和语音合成模块，虚拟人概念刚兴起，但技术层面还存在差距，众多国内厂商从内容布局入手，同时众多厂商目前商业模式不成熟，还停留在免费引流阶段。

业内人士表示，ChatGPT项目需要巨额投资，OpenAI公司成立至今，依旧处于亏损状态。国内多数企业较难实现如此规模的持久投入，也较难实现与ChatGPT类似水平的项目，而且目前尚处于技术萌芽期，距离成熟应用期限较远，不宜过度追捧和神话。投资者需谨慎对待，谨防公司蹭热点。

目前ChatGPT类项目并未给国内上市公司贡献利润，从近日的龙虎榜也可以看出，ChatGPT概念股的短期爆火实际上就是市场炒作、散户盲目跟风的结果。这场游戏的最后，韭菜还是难逃“割肉”、“套牢”命运？

关键词： 担保余额 科大国创