伴随消费全面回暖，旅游出行市场迎来整体性复苏，租车出行需求强势反弹。以神州租车为代表的头部租车平台，率先重回高增长轨道，高增趋势有望持续整个2023年度。

增长预期走强，评级机构穆迪却持悲观态度。3月7日，穆迪将神州租车公司家族评级(CFR)及高级无抵押评级为“B3”，评级展望从稳定调整至负面。穆迪表示，B3评级考虑了神州租车的商业模式，神州租车在中国汽车租赁市场的行业地位仍然稳固，从其可调整的资产结构、及处置车队的能力可以看出，该公司具有一定程度的财务灵活性，并且公司拥有按期偿还债务的良好记录。尽管对公司作出了肯定，穆迪依然将评级展望调整至负面，提出的理由是神州租车流动性较弱，面临其他汽车租赁公司的直接竞争，以及提供交通服务的非汽车租赁公司的间接竞争。

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市场分析人士认为，穆迪评级报告的底层逻辑偏离了市场经营的现实情况，其对神州租车流动性较弱的分析逻辑与公司运营现实不符。评级机构假设神州租车会优先购买大量车辆，进行资本支出后再进行债务偿还，并假设公司不进行任何新融资，这一假设与正常的商业逻辑相悖。神州租车一贯遵循稳健的经营策略，其整体经营思路通常是立足业务产生现金流的稳定性展开，并基于整体流动性及现金流覆盖债务水平，确立新的商业支出计划。公司的稳健经营政策已在成立以来，尤其是过去疫情3年期间，每年按期还本付息数十亿得到充分验证。得益于租车市场全面复苏，神州租车造血能力进一步增强，稳定的现金流将不断提升流动性水平。

事实上，穆迪在评级报告中也明确表示，与穆迪对2022年的预期相比，未来12-18个月，神州租车的汽车租赁收入将增长约3成。随着防控措施的开放，汽车租赁需求强劲，汽车租赁规模的扩大，租赁价格的改善和利用率的提高，将成为推动神州租车业绩增长的主要因素。

在流动性层面，神州租车近期资本动作不断，资本实力持续增强。2月下旬，神州租车宣布提前赎回2024年3月到期的美元优先票据，预期赎回1亿美元，实际完成回购9496.4万美元，投资者惜售情绪高涨，一致性看好神州租车2023年增长表现，偏向继续持有公司债券，回购完成后，债券价格持续上涨。

3月2日，据上交所信息披露，神州租车1-10期资产支持专项计划项目，变更为已受理状态，该债券品种为ABS,拟发行金额为30亿元。

分析人士认为，此次通过ABS募集资金，拓宽了神州租车的多元化融资渠道和市场认可度，极大地增强公司营运资金的实力，有望巩固租车市场的领先优势，强化业务协同性增长布局。

租车市场的业绩弹性已然显现。数据显示，2023年春节期间，神州租车整体经营创下历史同期新高，2023年1月及2月收入同比2022年增长近50%，比2019年同比增长超20%以上，盈利可观。接近神州租车的内部人士透露，出行市场强劲复苏以来，神州租车造血能力迅速改善。在3月完成美元债回购之后，账面仍有10数亿人民币资金储备，而2024年3月到期的美元债余额只有1.55亿美金，公司在到期前12个月期间将有巨额租赁收入及二手车销售收入，并有多项新增融资在进行中，流动性充裕，可完全保障神州租车覆盖短期有息债务无虞。

作为国内领先的汽车租赁企业，神州租车持续加强二手车业务布局，凭借遍布全国的门店优势和服务网络，与租车业务协同发展，二手车业务的弹性增长，不仅将持续强化神州租车资产周转能力，更能稳步提升公司资金周转率，形成充足现金流与业务稳定增长的良性循环。

不仅如此，政策利好频出的二手车行业，市场增长空间有望在2023年进一步打开，为神州租车带来弹性增长。

展望2023年，租车市场全面反弹和多元化业务运营效率的提升，神州租车EBITDA等重要经营指标有望录得良好表现，并形成投资者信心的正向反馈，市场化多元融资渠道有望进一步拓宽，资本市场认可度有望持续走强。

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