(资料图)

两市本周结束此前上攻走势，选择小幅盘整，科技题材周一大幅回撤后走向分化，部分AI应用主线继续走出趋势新高行情，而消费板块因对食品饮料行业偏弱的市场预期而出现幅度不小的调整，医药相关板块触底回暖，市场赚钱效应集中在少数板块中，结构性特征明显。

申万一级行业多数下跌，传媒、石油石化及建筑装饰板块涨幅居前，中特估相关板块有所异动。市场风格方面，稳定及金融风格小幅上涨，成长、消费及周期风格领跌。市场走势方面，沪指短期转为横盘整理，3300点支撑比较稳固，整体仍处于均线多头行情，短期或仍有调整可能，但后期在相关催化下或能够向上突破震荡区间，创业板指短期回归下探走势，可等待触底企稳，科创50指数短期也处于见顶回落的下行通道中，同样需要等待下方支撑。指数层面均处于上涨后的休整过程中，后期指数回暖可能伴随着结构的切换。

随着3月国内外数据的披露，市场的预期经历了分歧较大的阶段，再叠加主线题材AIGC相关板块的回调，使得市场短期陷入了休整，往后看，市场对经济复苏的共识大概率逐步增强，有利于风险偏好的提振和对复苏的进一步交易。

后市来看，近期国内披露了一些具有领先性的经济数据，早前披露的通胀数据，包括CPI和PPI均出现了超预期的下滑，一度引起市场对经济陷入通缩的担忧，但结构上依然有一些不容忽视的复苏趋势，再往后，由于受到基数效应的影响，国内通胀可能依然会有下行的压力，但不能等价于全面通缩。

结合3月社融数据的大超预期，居民信贷同比大幅改善贡献了主要的增量，反映居民的信心有所回暖，不过可持续性证据依然不足，这也是市场对于当前国内经济增长更看重环比而非同比的原因。企业中长期贷款保持相对韧性的增长，对应基建和制造业仍是支撑经济增长的重要力量。

进入4月底，政治局会议即将召开，在经济政策方面是否会重新校准是市场较为关心的对象，若释放相对积极的信号，有望提前打破市场的僵局，步入业绩和政策共振的局面，若无明显的边际变化，可能会拖长市场明确修复的时间，笔者倾向于认为，若内需持续不振，政策层面有望提供边际上更为有力的支撑。

投资策略上，宏观经济及政策预期不够明朗的状态下，主题投资或仍有扩散行情，但交易结构过于拥挤是最大的风险，且短期进入了业绩披露期，因此结合基本面的盈利情况和估值风险去布局滞涨或绩优个股更为稳妥。

(作者为南京证券策略研究员)

关键词：