《投资者网》孟行

日前，良品铺子股份有限公司（以下简称“良品铺子”，603719.SH）发布公告称，为满足公司战略发展需要，公司全资子公司宁波广源聚亿投资有限公司（以下简称“广源聚亿”）拟作为有限合伙人，参与设立标的基金，该基金将以股权投资的方式主要投向食品消费品领域，包括但不限于产品品牌、零售类企业、消费品供应链公司、消费科技类企业等。

(相关资料图)

公告显示，标的基金管理人为煊京私募股权投资基金管理（横琴）有限公司（以下简称“煊京私募”），投资合作方为海南正煊商务服务有限公司（以下简称“海南正煊”）。

标的基金设计总规模为2亿元，其中，广源聚亿以货币资金认缴出资额1亿元，占标的基金认缴出资总额的50%；海南正煊以货币资金认缴出资额0.99亿元，占标的基金认缴出资总额的49.5%；煊京私募以货币资金认缴出资额100万元，占标的基金认缴出资总额的0.5%。

公司表示，本次投资，旨在通过与专业机构合作，实现投资共赢，助力公司在食品消费品领域拓展布局。

扩张动作不断

良品铺子于2020年2月在A股上市，曾被称为“高端零食第一股”。目前，公司总市值超百亿。

进入2023年以来，良品铺子扩张动作不断。今年2月份，良品铺子与知名投资机构黑蚁资本联合投资量贩零食明星企业“赵一鸣零食”。而在去年，良品铺子推出了自己的量贩零食品牌“零食顽家”。7月28日，良品铺子开出目前最大的线下门店——“零食王国”店，该店面积达1200平方米，包含3000多款产品。

对于投资赵一鸣零食的原因，良品铺子曾在今年上半年的投资者关系活动中表示，量贩零食迎合了消费者对零食丰富度、价格、体验感等方面新的追求，公司通过投资赵一鸣零食等多种模式快速拓展布局该业务。赵一鸣零食与良品铺子可以在供应链、信息化等方面互相促进。

实际上，近年来，主打性价比的零食量贩连锁店备受各方关注。从近期披露的零食行业上市公司半年度快报来看，量贩零食店对公司业绩开始产生一定影响。

7月7日，盐津铺子公告称，预计2023年上半年实现扣除非经常性损益后的净利润2.26亿元至2.36亿元，比上年同期增长98.89%至107.69%。同日，甘源食品公告称，公司预计上半年实现扣非净利润为9800万元至1.1亿元，比上年同期增长199.06%至235.68%。

关于业绩增长的原因，上述两家公司在公告中都提到了与零食量贩店的深度合作。其中，盐津铺子还特别指出了零食很忙、零食有鸣、赵一鸣等合作品牌。

信达证券认为，零食渠道正在发生变迁，主打性价比的零食量贩店兴起，该业态具备扎实的商业基础，将高效承接来自传统卖场商超的流量转移，同时，该业态有望迎来高速发展，当前行业门店数量总共过万家，后续业态跑出多家万店连锁品牌可期。

业绩保持稳定

在成立基金方面，不只是良品铺子，今年以来，贵州茅台、宁德时代、上汽集团、海螺水泥、迈瑞医疗等行业龙头公司均参与设立产业基金。

对于企业布局创投业务，有业内人士认为认为，很重要的原因是解决目前传统行业板块市场估值较低的问题。现在传统板块很多优质公司的市场估值非常低，明显不符合这些企业的业绩。但市场上缺乏发现这些企业的途径和渠道，通过牵头设立产业基金，会有助于这些行业讲出新的估值，去重塑企业的价值。

良品铺子自上市以来，市值最高曾达350亿，如今才刚刚超过100亿。有市场人士认为，对于公司目前情况，找到新的业绩增长点，提升企业估值至关重要。

从业绩来看，良品铺子自上市以来业绩保持稳定。2020年至2022年，良品铺子总营收由78.94亿元增至94.40亿元，三年盈利分别为3.44亿元、2.82亿元、3.35亿元。

到了今年第一季度，公司实现营业收入23.85亿元，同比下降18.94%；归属于上市公司股东的净利润1.49亿元，同比增长59.78%。对此公司解释称，主要是公司主营业务毛利率提升，且经营效率改善，销售费率下降所致。

对于这种业绩表现，公司股东用自己的行动表达了对公司的看法。自良品铺子2021年2月首发原始股东限售股解禁以来，高瓴系就先后多次对良品铺子进行减持。2022年11月20日，良品铺子公告称 ，高瓴资本旗下三家投资公司珠海高瓴、香港高瓴、宁波高瓴宣布拟合计减持不超过2229万股（不超过总股本的5.56%），离清仓只有一步之遥。

2023年5月17日晚间，良品铺子披露了公司第二大股东达永有限公司（以下简称“达永有限”）的减持计划，计划通过集中竞价或大宗交易方式减持公司股份合计不超过 2406万股，即不超过公司总股本的 6%。

公开信息显示，达永有限归属于知名风投机构今日资本。2010年12月，今日资本成为良品铺子的战略投资者，从首轮投资到登陆A股主板，今日资本已“陪伴”良品铺子12年。

食品安全受关注

良品铺子食品安全问题也是市场关注焦点之一。此前，良品铺子多次因食品安全问题屡屡深陷舆论的漩涡中，截至目前，仅在黑猫投诉平台关于良品铺子的消费者投诉数量就高达2000多条。

虽然公司官网显示，良品铺子的企业使命是“提供高品质食品”，但公司2022年年报显示，去年公司销售费用为17.56亿元，而研发费用仅为5000多万元。

公司年报显示，良品铺子的经营模式是，公司以用户的细分需求为导向进行产品创新，以领先的食品健康营养技术为支撑，制定原料、产品工艺与配方的质量规范与标准，向上游供应商采购产品，完成严格的产品质量检验后进行收货、仓储、发货等动作，最终通过完善的全渠道网络将产品销售给用户，为用户提供高品质产品和服务。

值得注意的是，良品铺子对于自家的零食产品缺少“生产”环节。

对此，有分析人士指出，良品铺子并没有自己的工厂，属于典型的“贴牌”企业，公司只是把以往主要在街头、炒货摊上卖的零食，通过产品、工艺的升级和品牌化的运作卖给消费者。在“代工+贴牌”模式下，公司对食品供应链的把控能力较弱，生产、储存、运输等环节中任何一个小的疏漏，都可能引起食品变质，从而引起食品安全事故。另外，把食品生产环节外包后，品牌公司需要支付不小的的代工费用，为提高公司利润，品牌公司往往尽可能压低代工费用，导致代工厂也“偷工减料”，这也成了食品质量问题频繁发生的重要原因。

良品铺子在年报中提到，公司的产品质量不可避免的受限于农副产品原材料供应、供应商生产能力、运输过程存储条件及气候环境等因素影响，无法完全避免一些不可预见因素导致产品质量出现问题的风险。如果公司销售的商品存在食品安全风险甚至发生食品安全事故，将会对公司的品牌形象和经营业绩产生不利影响。（思维财经出品）■

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