【资料图】

乐居财经 彦杰8月10日，财通证券发布研究报告，维持东方雨虹“增持”评级。

财通证券观点如下，渠道铺开+拓品类，带动Q2收入增长：收入端，公司2023Q2实现收入同增3.99%主要系公司持续进行全国性渠道布局，同时公司拓品类卓有成效，以砂粉为代表的非防水业务快速拓展。分产品来看，2023H1防水卷材/防水涂料分别实现收入71.84/51.85亿元，分别同比+1.13%/+22.46%，工建民建集团双管齐下带动防水业务实现正增。

业务推进+降本显著，Q2业绩高增：利润端，2023H1整体毛利率为28.90%同比提升2.00pct；单季度看，公司Q1-Q2毛利率分别为28.66%/29.10%，同比+0.38pct/+3.16pct。

零售渠道发展迅速，品类拓宽成效显著：公司B+C端渠道齐头并进：1）零售端，渠道拓展+品类扩张打造高增速，截至H1末经销商增长近700家、分销网点近20万家，同时加速瓷砖胶美缝剂等非防水业务发展，七朵金花齐发力，带动民建集团2023H1实现营收43.84亿元同增34.69%；2）工程端，绑定合伙人加速提升市占率，有望进一步巩固行业地位。

近期地产相关政策持续表明积极态度，公司兼具β与α逻辑，新规实施后防水行业扩容、龙头集中度提升，公司工建渠道扩张、民建贡献业绩增量。财通证券预测公司2023-2025年归母净利润为35.34/44.46/55.13亿元，同比增速66.69%/25.78%/24.02%，对应EPS分别为1.40/1.77/2.19元/股，最新收盘价对应2023-2025年PE分别21.26x/16.90x/13.63x。

相关公司：东方雨虹sz002271,财通证券sh601108

关键词：