看空隆基的好像不是业绩问题吧

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(资料图)

8月2日，隆基公布了上半年业绩（简称“业绩”），实现营收646.6亿元，同比增长28.3%；实现归母净利润91.8亿元，同比增长41.6% 。

8月3日，隆基股票20分钟内就上涨了5%，高于光伏板块大多数股票。在老红认为隆基受之无愧的同时，突然有点想不明白隆基股票投资人过去两年是怎么想的了。

过去两年，隆基的业绩，2021年的利润虽然是同比增长6%，但也是在连续两年高比例增长的基础之上，2022年的利润更是同比增长62.66%，比“业绩”还好，可是隆基股票投资人偏偏要说“增长幅度不及预期”，于是生生地让隆基股票下跌了60%多。过去两年隆基股票不需要卖惨而是真惨，光伏板块大涨，隆基小涨，光伏板块小跌，隆基大跌，弄得最优秀的光伏企业之一的隆基，市盈率几乎最低，灰头土脸的。

“业绩”与同行相比也并非最优秀。同样是上半年业绩，TCL中环预计归属于上市公司股东的净利润为44.80亿-46.80亿，同比增长53.57%至60.42%；天合光能预计归属于母公司所有者的净利润为332,760.00万元到375,240.00万元，同比增加162.14%到195.61%；尤其是阳光电源，预计净利润40亿-45亿，同比增长344%-400%。可这回是隆基股票大涨，光伏板块小涨。

不懂股票的老红彻底蒙圈了，难免会想到隆基股票的涨跌和隆基业绩的好坏好像没什么关系吧，至少不是最重要的关系吧。

那么，过去两年决定隆基股票价格的最重要关系又是什么呢？

基于对雪球上光伏股票投资人较长时间地关注，老红觉得，在经济形势没有重大问题的背景下，像隆基这样产业持续增长、企业堪称优秀的，股票价格起起伏伏很正常，但在企业业绩多年持续增长的背景下，股票大跌60%应该是不正常。从股票投资人高瓴资本两年多前入股隆基时的70元，下跌到目前的30元也应该是不正常的。谁的估值更靠谱呀？

这让老红甚至会想到，一个优秀企业的股票价格，在一段时间内和企业业绩不一定有关，但一定和股票投资人那一时期对一个产业、企业的看法有关，和那一时期股票投资人的投资心理有关。而大多数股票投资人的投资心理是从众的，就是人们说的羊群效应。

就说隆基股票吧，2020年底时，高瓴资本代表了很多光伏股票投资人那时的看法，给隆基的定价是70元每股，这种看好的投资心理也赢得了更多的投资人认同，于是“羊群们”把隆基股票价格一度推高到125元，市值超过5000亿，以至有股票投资人已经开始谈万亿的事情了。可是慢慢地，有股票投资人认为这个定价高了，开始抛售，几经反复后让更多的人也认为高了，也开始抛售。于是恐慌性抛售出现了，一直抛售到所有人都认为定价低了，但还是没人敢买。

每天都在雪球上阅读光伏股票投资人的老红，清楚地看到过去两三年，隆基股票经过了从“都说隆基好”到“开始说隆基不好”再到“没人说隆基了”的过程。同时老红看到，隆基股票无论是大涨还是大跌、对隆基的评论无论是高涨还是低迷，都和隆基过去两年持续增长的业绩无关。

这也难免让老红得出一个判断，股票投资人对隆基财务的数字分析无人能比，但对光伏产业和企业的理解好像有限。

就在写本文的时候，一位股票投资人给老红转发了一篇有关光伏产业认知的小文，认为“讲清楚了光伏板块为什么这么萎靡的原因”。小文说：“大家都知道光伏行业长坡厚雪，很多公司都是优秀公司，但能不能持有要考虑更多。光伏的需求是很好的，但存在几个主要问题”。一个问题是“它是靠价格下降刺激量的增长”；一个问题是“这个行业没有规模效应，它是一个拼装商”。

读后，老红忍不住回答道：

“真不敢认同，最多只能承认其对光伏产业阶段性的解释还说的过去。

‘它是靠价格下降刺激量的增长’，我想问的是哪一种产业又不是这样？

‘这个行业没有规模效应’就更不靠谱了。光伏是能源，能源行业一定是规模经济。光伏企业“它是一个拼装商”，品牌汽车企业就不是拼装商吗？如果只生产组件的企业是拼装商，那么从硅料生产开始的垂直一体化光伏企业也是拼装商吗？

最关键的是，作者是在定义光伏产业，如果只是定义这两年的产业还说的过去，如果是全面定义光伏产业就一定偏颇了。谁敢说光伏企业未来没有靠服务‘刺激量的增长’的时候？谁又敢说光伏企业未来不会成为巨无霸的新能源供应商？

我认为前两年隆基股票的下跌，就是隆基股票投资人投资心态的心路历程，好像与隆基的业绩、企业好坏没什么关系，企业股价只管跌，企业业绩照常好。投资人无不认为这是个好企业，一时把它炒高了，可心里价位究竟应该是多少，连投资人自己都不知道了。集中表现在无论是企业综合素质还是业绩，隆基都比许多光伏企业好的多，可隆基市盈率却远不是最高的。抛开经济大的背景，一个股票的股价就是投资人对这个企业的心里未来预期，不同的投资人对同一企业的未来预期不同的，是相互影响的，成了羊群效应。过去两年，是看跌的心理影响和带动了看多的心理。

我关注‘雪球’，从不关心股票投资人给光伏企业如何定价，只关心他们怎么看这个企业、看这个行业，因为他们怎么定价并不影响这个企业的长期发展。”

这些让老红明白，如果股票投资人都是这样的认知，谈“价值投资”、“长期投资”就是瞎掰，可老红曾经为这些理念感动不已。

老红甚至觉得，同为股票投资人，中国的和美国的投资心理应该也是不一样的。就说特斯拉这只股票吧，电动车、储能电池做的好，光伏做的并不好，可美国的股票投资人不管，就是把特斯拉这个同样代表新能源未来的股票市值做到了万亿美元。这在中国股市是不可想象的，中国股票投资人的投资心理总是谨慎的、短视的、缺少主见的。

本文聊的是隆基股票，其实股票投资人对其他光伏股票又何尝不是同样的认知呢？过去两年，光伏股票板块又何尝不是经过同样的痛苦过程呢？

光伏板块股票和光伏产业到底是什么关系呢？最近老红注意到，雪球上股票投资人对光伏的谈论又多了起来，光伏股票板块也热络了起来，可在老红看来，一轮光伏企业的艰苦日子才刚刚开始。

参考资料：

《特斯拉股价创历史新高，市值超过一万亿美元》

《特斯拉2022年毛利润增长53%，Model Y畅销全球》

红炜

2023.8.3.

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