#老司基硬核测评# $嘉实稳华纯债债券A(F004544)$ @今日话题

各位球友大家好啊，今天给大家带来的是关于嘉实稳华纯债基金的研究报告。该基金成立至今，总收益为27.10%，该基金持有人以个人为主，占比为84.26%，该基金不易受机构申购影响。根据近三年历史数据测算，该基金持有一年的胜率大于100.00%。

【资料图】

基金背后的操盘人为王亚洲、，硕士学历，2014年6月加入嘉实基金管理有限公司固定收益业务体系任研究员，现任固收投研体系基金经理，2017年6月14日至今任嘉实稳华纯债债券型证券投资基金基金经理。从业年限8年，经历过多轮债券市场牛熊转换。曾获得过金牛奖2次，明星奖3次，目前管理基金规模231.61亿元，管理基金数量4只。

嘉实稳华纯债成立以来年年正收益，投资者持有体验好。

值得注意的是，嘉实稳华纯债连续24个季度，每个季度都是正收益。如果说以年为单位，连续每年取得正收益的基金大家还能随口说出一些。那么，以季度为单位，连续24个季度都能获得正收益的基金就屈指可数了。

债券投资是个团队作战的活儿，团队实力特别重要。

嘉实基金信用分析团队是基金公司中成立最早的独立信评团队，而且是覆盖最全、从业年限最长的信用团队。嘉实执行了行业内严格的债券筛选标准，从财务分析、商业产业周期、行业中枢、个体特征等分析角度，运用定量、定性等多种研究方法，筛选可投资债券品种。同时，为更好地降低单一持仓波动影响，嘉实基金严格要求持仓的分散度，对中高等级信用债、低等级信用债单一持仓分别要求不得超过3%和1%，中等级别以下信用债投资合计持仓不得超过40%。

经过不断探索与发展，嘉实基金固收投资逐步呈现出三大特色。

一是鲜明的多策略与跨资产配置能力。当前嘉实基金已形成以货币、短债、纯债与“固收+”为主线的“基石固收”业务图谱，并形成了更精细与更专业的分工。

二是严苛的风控标准和严格的个券筛选标准。据悉，嘉实基金拥有全行业成立最早、覆盖最全的信用研究团队。20余位信用研究员对行业以及主体的信用资质进行深度追踪，并采取A/B角双评估机制。在此风控框架下，嘉实基金打造了一套十分严谨的信评体系，嘉实短债类持仓中AAA级别债券占比明显高于市场平均水平。

三是面向投资者不同需求的多样选择，打造一站式的固收精品货架。在嘉实固收业务模块下，更看重稳健收益的投资者可以在纯债基金中找到适合自己的产品，追求较高弹性的投资者则可以在“固收+”产品中做选择，更看重流动性的投资者还可以选择嘉实短债类基金。

王亚洲看好今年债券行情，王亚洲认为，二、三季度债券资产下跌的风险不大，风险主要来自去库存的周期下行。按照两年左右的时间维度来看，可能需要等到三季度或者四季度之后才能出现，所以，短期看两、三个季度，问题不是特别大，而且在这期间，央行不太可能再次收紧流动性。因此，短期来看，虽然不太确定美联储六月份会不会再加息，但总体来说，后面加息力度会小很多,大概率今年二季度有望结束加息的周期。这也决定了我国央行操作的灵活度仍比较强。所以,债券市场出现快速下跌或者单边下跌的风险相对之前已大幅降低。

至于债券收益率还会不会再继续下行，债券资产是不是还有一些投资机会，取决于经济到底后面会修复到什么程度。比如，房地产是否会再继续出现明显下行、出口继续往下走，如果后面都在不断超预期下行,债券资产还有一定上涨的空间。但总体看，这个空间幅度不会特别大，经济下行的幅度处于‘下有底’，所以，债券资产在今年年内，有望在一个偏中枢区间震荡，即便收益率还有一定下行空间，但像去年四季度快速下跌的情形短期也看不到。

中国经济本身的韧性和政策工具的充足性，决定了经济复苏虽然并非一蹴而就，但当前宏观层面的天量信贷、外围环境重大变化、流动性宽松、美联储即将停止加息等多方面似乎均未被市场捕捉，从中期或更长维度视角，经济修复的逻辑持续无法证伪，限制了收益率下行的空间，未来如震荡上行，或带来更好的投资机会。

由于获得资本利得的空间相对有限，王亚洲考虑在后市采用信用票息策略为主；方向上主要看好城投债和银行次级债因利差收窄、收益率下行带来的投资机会；组合优先考虑设定1.5~2年中性久期，配置方向为高等级城投和金融债券。

综上来看，该基金是一只纯债基，相对于偏股型基金波动风险较低。基金选证能力强，盈利能力强，收益稳定性较好。谨慎型和保守型投资者可以重点配置，稳健性及以上的投资者也可以适当配置。综合表现良好。

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