光伏龙头：正在迎来历史性黄金投资机会

本文由子贡研究院双碳组团队创作

如果说2023年投资者中最惨的是谁，恐怕光伏的投资者是绝对可以排在前三的，持续下跌的过程中简直就是爹妈都不认了。

从上图我们可以看到，从22年的7月开始到今年的7月，13个月中只有2个月是出现了上涨，如此连续的下跌已经是历史最长的了，龙头公司股价的下跌幅度丝毫不逊色。

(资料图片)

组件龙头隆基股份：

多晶硅和电池龙头通威股份：

胶膜龙头福斯特：

组串逆变器龙头锦浪科技：

微型逆变器龙头禾迈股份：

还有太多的大跌的龙头公司我们就不一一列举了，反正跌幅超过60%已经是起步了。

那么为什么会有如此大的跌幅呢？

两个原因，一个是经过几年的上涨涨幅太大了，在我大A凡是上涨过多了就必然要出现大跌的，这对任何一个行业都适合。

另一个就是市场预期行业发生了变化，产能已经严重过剩了，预期价格战会越来越激烈，大部分公司会出现利润下滑甚至产生亏损。

的确如此，从目前产能看，光伏行业可谓是全行业所有链条都出现了过剩。我们看下未来行业需求和各链条产能情况：

从上面两图我们可以看到，目前所有链条在2023年都已经处于过剩状态，2024年的硅料产能更是已经达到了2030年的需求了。

产能过剩则必然价格下跌，行业盈利大幅度下降甚至出现亏损也就成为必然，因此股价下跌也是无可厚非，没有一点冤枉。

那么现阶段，光伏产业链盈利情况如何呢？我们看下今年的整体情况：

从上图我们可以看出，目前盈利状况极其不乐观，组件已经出现了比较大的亏损，国内的一体化自7月开始就出现了大幅度的下滑，按照这种情况，光伏产业三季度的业绩会非常难看，这或许就是光伏板块半年报喜报一个接一个，但是股价却跌跌不休的原因。

除了光伏主产业链，辅料板块盈利情况怎么样呢？我们看下玻璃和胶膜，基本也是处于盈利较差时期：

总之，一切都是悲观的，更加悲观的是还有更多的企业在丧心病狂式疯狂定增扩产能，趁着还能融资赶紧圈钱的感觉。

那么光伏行业是不是以后都不会有机会了呢？恰恰相反，大机会正在悄悄来临，而且是历史性的机会。

为什么这么说？

我们来理清一下思路：

1、光伏行业未来发展空间依然很大，而且非常巨大。

到2060年，全球光伏需求总量为45TW，相当于每年装机1500GW，连续装30年。

至于为什么是45TW，也是有充分的理论依据：

2、光伏组件在1.3元/W以下在全球各个市场都有非常高的收益率，即使配上储能收益率也是非常可观：

从上图我们可以看到，欧洲的收益率是最高的，但是为什么今年欧洲出口增速比较慢呢，那是因为他们有很多库存，欧洲地区的库存大部分应该是安装环节没有跟上导致的，欧洲国家的熟练工人太少，安装工人短缺一直是制约欧洲新能源高速发展的因素。

近期，挪威咨询公司Rystad Energy表示，目前约有70亿欧元的太阳能组件储存在欧洲仓库，总计约40GW。根据全球光伏的消息，积压的光伏组件大部分为2022年底以前高价购入的PERC 组件，随2023年硅料价格一路下跌，组件价格同步走低；同时，N型新技术的快速迭代或将进一步导致库存组件失去竞争力，欧洲对于光伏组件的新需求依然显著，需求缺口仍然存在，中国组件厂商出口情况持续向好。

而在国内，表现的就是装机量的高速增长：

7 月国内新增光伏装机 18.74GW，同比增长 173.58%，环比增长 8.89%。1-7 月累计光伏装机 97.2GW，同比增长 157.51%。

3、行业倒闭潮即将来临，实际产能或大大低于预期。

目前价格体系下，很多二三线企业已经出现了成本倒挂，之前因为行业景气，融资渠道多样且并不难，无论是行业内公司还是跨行公司都是大手笔投资，因为不担心资金来源问题，而且地方政府起到了推波助澜的作用。

然而现在整个产业链算是泡沫破灭了，大家发现行业已经很难赚钱了，特别是跨行者，之前公布要投资的产能很有可能出现烂尾工程，因为不再投入亏损只是前期投资的一部分，继续投入则可能还要购买更多的设备、投入更多的资金，而一旦投产又不得不面对更多的亏损。

4、我国光伏企业已经在全球取得了绝对的优势地位，护城河之深已经可以让全球其他任何一个国家都难以挑战。

22年印度提高了光伏进口关税，其目的就是为了保护本国光伏产业的崛起，但是经过一年的时间发现，其本国光伏企业不但没有发展起来，反而耽误了装机量的提升，因此今年又开始降关税，结果就是从我国进口组件实现了翻倍的增长。

5、在行业泡沫破灭后，行业的发展越来越走向理性化，具备成本优势、产能优势、渠道优势的龙头企业将成为受益者。

虽然国内价格盈利状况不太好了，但是出口还有不错的利润，尤其美国市场利润还不错，大企业都有提前布局：

6、目前整个光伏产业链已经来到了盈利的临界值，一旦低于这个数值，新进入者将无利可图，这也是为什么去年会看到很多跨界的，但是今年就很少看到了，未来是二三线厂商也不会敢投资。

7、目前整个光伏板块估值已经到了历史最低百分比了，已经落到了1%以内了，安全边际已经足够了。

总之我们行业现在的确很难，但是我们也能看到很多非常美好的地方，这也是这个行业未来最大的预期差。