25家公司遭问询:中国石化货币资金超1700亿还要募120亿,新规后再融资“遇冷”

本文来源:时代财经 作者:周立

坐拥货币资金余额超1700亿还来融资120亿,中国石化(600028.SH)近期收到了上交所的一纸问询函,掀开了A股市场再融资的“冰山一角”。

自8月28日以来(以公告日统计,截至9月7日),A股共有25家上市公司收到再融资相关的审核问询函。其中捷佳伟创(300724.SZ)、城发环境(000885.SZ)、太阳能(000591.SZ)等8家上市公司涉及项目为向不特定对象发行可转债;乐歌股份(300729.SZ)、星云股份(300648.SZ)、中国石化、厦门钨业(600549.SH)等17家上市公司涉及项目为向特定对象发行股票。


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消息面上,8月27日,证监会发布《统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》(以下简称《安排》),针对资本市场“把握IPO、再融资节奏”政策加以细化。

《安排》中提到,对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资,实施预沟通机制,关注融资必要性和发行时机;突出扶优限劣,对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资,适当限制其融资间隔、融资规模。

对此,前海开源基金首席经济学家杨德龙表示,除了房地产公司,破发、破净的公司将不能进行再融资,这对市场信心是一个有效的提振。

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多家上市公司因再融资收问询函

自8月28日以来,截至9月7日,A股共有25家上市公司收到再融资相关的审核问询函。

其中,太阳能前募项目尚未建成投产,又在7月14日发布公告称拟募集不超过63亿元的可转债用于全钒液流电池储能和多个光伏电站项目,并补充流动资金。

然而在过五关斩六将后,太阳能在8月29日收到可转债的问询函,要求其说明本次再融资的必要性及合理性,以及募投项目效益测算的合理性和谨慎性;同时还要结合行业发展趋势等内容,说明募投项目新增产能的消纳措施,是否存在弃光限电的风险。

时代财经通过梳理发现,上述25家上市公司收到的问询函中,提及的大多为募投项目的必要性、效益测算的合理性及谨慎性,融资规模的合理性以及财务性投资方面的问题。而上述近一半上市公司(10家)的定增被询问“融资规模的合理性”和“募投项目的必要性”。

“对于什么样的公司能进行再融资,需要看其再融资的必要性。”杨德龙解释道,这需要看企业是否有好的项目投资回报率以及账面货币资金量,“若企业融资之后没有什么好项目,且账上的现金比较充足,那再融资的必要性就不强了。”

今年以来,再融资市场异常火爆。

时代财经据Wind数据统计,今年以来(以首次披露定增预案日统计,截至9月7日),共有356家上市公司新发布定向增发预案的公告,是2022年同期(192家)的1.85倍。而今年披露可转债预案公告的上市公司(以预案公告日统计,截至9月7日)有136家,包括光伏硅片巨头TCL中环(002129.SZ)、光伏电站巨头太阳能、传动轴承龙头南方精工(002553.SZ)等行业龙头。

时代财经计算了上市公司再融资项目拟募集资金与截至今年6月末货币资金余额的差额,发现不少龙头企业在账面货币资金充足的情况下,仍期望借助市场资金发展。

具体来看,货币资金余额较可转债发行规模高出10亿元及以上的有10家公司,其中差额排名第三的捷佳伟创在9月4日收到问询函,此前其曾在7月拟通过发行可转债募集不超过9.61亿元,然而截至6月末其货币资金余额仍有64.51亿元。

可转债发行规模与最新一期货币资金差额较大的上市公司 时代财经/制表

定增方面,共有16家上市公司货币资金余额较定增募资规模高出100亿元及以上,且大部分的货币资金余额在今年上半年均有所增长。

增发规模与最新一期货币资金差额超百亿的上市公司 时代财经/制表

其中,中国石化于3月发布公告称,拟募集资金120亿元,用于“天津LNG项目三期工程一阶段”等5个募投项目,而截至今年一季度末,中国石化货币资金余额为1755.82亿元,到了6月底下降至1513.48亿元,但仍是拟募集资金规模的10倍以上。

从现金流来看,2019年~2022年,中国石化每年的经营活动和投资活动产生的现金流量净额均为正值,且均为百亿元级别,现金流动能力良好。不过,今年上半年,其经营活动和投资活动产生的现金流量净额为-658.68亿元,近五年来首次出现净流出,但相比超千亿的货币资金余额仍相距甚远。

在其他货币资金余额远高于拟定增募资规模的上市公司中,大部分项目与新能源、房地产和金融行业有关,光伏便是2023年大额定增的主流方向之一。

如中国能建(601868.SH)的光(热)储一体化、风电项目;通威股份(600438.SH)的40万吨高纯晶硅项目;晶科能源(688223.SH)的山西晶科一体化基地年产28GW高效组件、切片与高效电池片、单晶拉棒切方智能化生产线;天合光能(688599.SH)的年产10GW高效太阳能电池项目和10GW光伏组件项目。仅仅上述四家上市公司,预计募集资金已高达514.50亿元。

不过在A股再融资阶段性收紧、光伏产能过剩的情况下,货币资金充裕的上市公司想要募集大资金砸向光伏领域,或许需要经历较长的考验。

再融资“收紧”已有先兆

实际上,不少上市公司也静悄悄地终止或变更再融资情况。

时代财经据Choice数据统计,今年以来,21家上市公司的可转债发行预案有所变化,益丰药房(603939.SH)可转债申请遭到上市委会议暂缓审议,华通线缆(605196.SH)可转债申请则未通过上市委会议,而民生银行(600016.SH)、陕西黑猫(601015.SH)等19家上市公司董事会选择取消可转债发行。

今年以来上市公司可转债取消/暂缓/未通过列表 时代财经/制图

定增方面,自6月开始,越来越多上市公司选择停止实施定增预案,有华阳新材(600281.SH)、亿晶光电(600537.SH)等“500天马拉松”选手宣布退赛,也有禾盛新材(002290.SZ)、ST南卫(603880.SH)等公司的定增计划则未满百日便宣布“搁浅”。

最近宣布终止定向增发的企业是万科A(000002.SZ)和杭可科技(688006.SH),均在8月31日发布相关公告。

前者表示,基于当前公司A股股价处于低位,经审慎分析,并充分听取投资者意见,公司决定终止向特定对象发行股票。而后者公告称,鉴于目前相关监管政策、资本市场环境发生变化,公司综合考虑实际情况、发展规划等诸多因素,决定终止2023年度定增事项。

根据公告,万科A原本拟募资不超过150亿元,用于广州金茂万科魅力之城等项目以及补充流动资金;而杭可科技原本拟募资不超22.73亿元,用于锂离子电池充放电设备智能制造建设项目、锂离子电池充放电设备产能扩建项目等。

未来的再融资市场将走向何方?杨德龙对时代财经表示,通过严监管,未来再融资市场规模或会缩小,介入再融资的资金量也随之减少,以防止一些无效的再融资,“有的公司再融资之后没有好的投资项目,买大量的理财产品,这也是资源的巨大浪费。”

与此同时,其提到,未来再融资项目只有有足够的吸引力,足够优秀,才能成功实施再融资,而盈利能力较强的科技创新企业或会更受市场青睐。

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