本文来源：时代财经 作者：张昕迎

从巨亏67亿元，到净赚15亿元，牧原股份仅仅花费了一个季度的时间。

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10月24日，亏了整个上半年的“猪茅”牧原股份（002714.SZ）交出了10倍增速的第三季度业绩表现。

财报显示，今年第三季度，公司实现营收365.06亿元，同比增长147.6%；净利润81.96亿元，同比增长1097.41%，相较半年报已实现扭亏为盈。这也意味着，第三季度牧原股份日赚近9000万元。不过，在上半年66.84亿亏损的影响下，2022年1-9月份，公司的归母净利润仅为15.12亿元，营业收入为807.74亿元。

如此亮眼的业绩也引发了股民的热议。有股民表示“这业绩真的厉害！”但也有股民表示，扭亏为盈并且大赚是在预料之中。

截至10月25日收盘，牧原股份微跌0.17%，报54.21元/股，主力净流出4.02亿元，总市值2885.15亿元。

面对亮眼财报公布后依然下跌的股价，多数股民开始不淡定了，表示“不是业绩大增吗？怎么走成这样？”，也有股民保持观望，“猪肉板块到了上车拐点了吗？”

时代财经注意到，今年三季度，牧原股份股价曾在7月12日触及过65.99元/股的高点，创下近一年来新高，但此后呈现下跌趋势，目前较此前的高点，已跌去了17.85%。

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第三季度业绩起飞

10月24日，牧原股份交出了一份抢眼的三季报。财报显示，仅第三季度，公司实现营业收入365.06亿元，同比增长147.60%；归属于上市公司股东的净利润81.96亿元，同比增长1097.41%。

不过，在上半年遭遇66.84亿亏损的影响下，2022年1-9月份，牧原股份实现营业收入807.74亿元，公司的归母净利润仅为15.12亿元。

尽管前三季度净利润同比下滑82.63%，但不可否认的是，牧原股份在短短三个月的时间内便实现了扭亏为盈。

三季度业绩为何一飞冲天？

猪企的盈亏首先与猪价的波动密切相关。今年上半年亏损的产生，与生猪销售均价低迷不无关系。不过伴随着4月份生猪价格逐渐回升，并在6月中下旬加速上涨，牧原股份等不少猪企二季度亏损已明显收窄。

进入三季度后，猪价维持在20元/公斤上方波动，近期猪肉价格更是不断走高，牧原股份三季度业绩也随之大幅拉升。数据显示，牧原股份销售生猪价格从1-2月的12.38元/公斤，增长至9月的23.06元/公斤。

此外，牧原股份还表示，第三季度销售量的增加助力了营收大增。

从数量来看，2022年1至9月份，牧原股份共销售生猪4522.4万头，这一数字已超去年全年。第三季度，公司共销售生猪1394.4万头，同比增长60.85%。10月17日，公司接受投资者调研时还表示，预计四季度公司能繁母猪数量将继续保持增长。

在成本端，牧原股份作为自繁自养模式的代表，成本水平领先行业。10月17日，公司在接受投资者调研时曾表示，目前生猪养殖成本在15.5元/kg左右，仍有下降空间，今年有望实现15元/kg左右的阶段性成本目标。

目前，本轮猪周期上行仍在持续。在国家保供稳价政策的调控背景下，牧原股份也表示，公司将积极发挥头部企业的模范标杆作用，为保供稳价做出积极贡献，公司加大生猪出栏，保障市场供应。

而出于利润的考量，部分生猪养殖户会选择在生猪价格较高的行情下二次育肥，即购买正常重量（240斤-260斤）的出栏猪，并对其进行再次育肥（350斤左右）。对此，牧原股份表示，目前公司已经停止向二次育肥客户销售生猪。

二次育肥会产生哪些风险和影响？

北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇在接受时代财经采访时表示，2022年下半年、尤其是9月份以来，随着猪价的反弹，二次育肥压力再次增加。

“二次育肥及压栏现象会影响供给的平稳。首先，（二次育肥）将使得当季出栏量减少，然后将导致后期出栏量明显增加，最终会产生当季猪价波动、后期猪价下跌的风险。”朱增勇解释道。

牧原股份第三季度净利润虽然增长10倍以上，但反映在二级市场方面，并未对股价产生明显的提振作用。

截至10月25日收盘，牧原股份微跌0.17%，报54.21元/股，总市值2885.15亿元。

同时，行业龙头业绩报喜也并未拉起整个猪板块的情绪。10月25日，同花顺猪肉板块走低，华统股份（002840.SZ）跌超8%，天康生物（002100.SZ）跌超5%，天邦食品（002124.SZ）、禾丰股份（603609.SH）等均收跌。

不过，业绩大增还是给予了投资者不少信心。有投资者表示，“牧原是我持有时间较长的个股之一，年初至今虽然股价只涨了2.24%，但却大幅跑赢沪深300的-26.46%，贡献了不少超额收益。”

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资金压力犹存？

这份靓丽的三季度成绩单，似乎表明牧原股份已经不再“差钱”。数据显示，牧原股份账面货币资金151.06亿元，二季度末则为135.72亿元。

牧原股份也表示，在当前猪价下，公司现金流持续好转，伴随着现金的大量流入，三季度以来，公司的养殖项目已逐渐开工，并开始复工进行产能建设。目前，预计今年年底公司生猪养殖产能可达7500万头左右。

值得注意的是，牧原股份的60亿元定增项目也已于近期获证监会核准。10月11日，牧原股份收到非公开发行股票批复，公司将向控股股东定向增发股票，非公开发行不超过60亿元，募集资金全部用于补充流动资金。

这次定增于去年10月份公布预案，本是牧原股份去年为应对周期底部的举动，拖延至今才成功落地。

不过，此时定增落地并非没有意义。

从财报来看，牧原股份目前仍存在较大负债压力。三季报显示，其短期借款高达297.48亿元，较期初增加33.45%，资产负债率为61.47%。对此，牧原股份解释，短期借款主要系融资规模增加所致。

由此看来，牧原股份存在较大的融资需求。而根据计划，本次定增所募得的资金将全部用于补充流动资金，这可以帮助牧原股份较好地缓解流动性压力。

另外，在三季报公布同日，牧原股份还宣布，公司拟以自有资金或自筹资金出资4500万元对龙原科技增资，增资完成后，公司持有龙原科技45%的股权。

据悉，龙原科技成立于2022年8月16日，注册资本5500万元，以太阳能发电技术服务；光伏设备及元器件销售；光伏发电设备租赁等为主要经营项目。

此次增资，是否可以看作是牧原股份入局新能源光伏领域的信号？

事实上，早在2022年5月30日，就有投资者提问，“公司的猪舍屋顶有没有覆盖太阳能光伏板？”对此，牧原股份回应称，公司的猪舍、屠宰厂屋顶有建设分布式光伏发电项目，目前，子公司内乡牧原肉食光伏项目已投入运行。

不过，牧原股份提到，此举的目的是从环保角度出发，提升绿色发展水平，对于后续对光伏等新能源业务的布局并没有太多的描述。

上述内乡牧原肉食光伏项目也出现在了《牧原股份2021年企业社会责任报告》上。据报告，内乡牧原肉食光伏项目年发电量约591万kW·h，相当于每年减少1970吨标煤燃烧。公司2022年分布式光伏发电设施计划装机量50MW，项目建成后年发电量可达5000万kW·h，每年可节省1.67万吨标煤，减排温室气体2.91万吨二氧化碳当量。

对于此次增资龙原科技，牧原股份称，主要是出于环保方面的考虑，有利于发挥双方产业优势，降低公司生产成本，推动清洁生产。截至2022年9月30日，其资产、负债、净资产、营业收入、净利润为0元。

关于公司对未来业绩的预期，以及增资龙原科技能否促进牧原股份今年的业绩增长，时代财经多次致电牧原股份，截至发稿前未能回复。

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