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常常听到这样的话：“你要股息，别人要你的本金”，确实是存在这样的风险。像今年的行情，如果能拿到40万元的股息，年初市值大约需要1000万元。今年到现在，沪深300指数回撤大约26%，假设能跑赢指数10个百分点，市值也会回撤16%，本金损失160万元，连续4年股息才弥补得了。这就是长期投资的痛点，也是多数人看不上股息的原因之一。上面讲完长期持股的痛点，下面说说长期持股的甜点。按目前的市场，上市公司平均派息率不到30%，但是既然是长期投资，必定重视股息，这样选出的投资组合派息率一定高出许多，就按40%计算，那么还有60%的盈利留在公司用于扩大生产，为未来的增长提供动力。40万元的股息背后就有60万元的留存收益，会增加公司净资产，这些留存收益应该在未来可转化成资本利得。股神巴菲特常常强调：“每1元的留存收益至少能转化成1元的资本利得”。如果达不到，这样的公司也不值得长期持有。40万元的股息加上在未来将会实现的60万元资本利得，合计平均年收益100万元，这个潜在收益就是长期投资的甜点。相对于亏损160万元并不是不可承受，大约用一年半就赚回来了。熊市大多数就是二种情况，一、确实是高估了，这种情况可能花几年去消化；二、仅仅是投资情绪的宣泄，市场没高估。对于第二种情，只要盈利增长没问题，市值很快就会涨回来。上市公司盈利增长有没有问题看GDP的增速，今年前三季可像还有3%，再加上约2.5%的通胀，总体上市公司盈利大约增长率有5.5%，不必悲观。

关键词： 长期投资