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【中国金融案例中心 编译：胡畔】

2022年9月，前英国首相利兹·特拉斯 （Liz Truss） 灾难性的“迷你预算”政策导致英国债券价格暴跌，进而导致持有资产约2/3为英国长期债券的负债驱动型投资（Liability-driven Investment ,LDI）基金（总资产约为1.86万亿美元）出现资不抵债的情况。而英国许多养老金大量持有LDI基金，债券价格的暴跌使得英国养老基金几近崩溃。在12月13日发布的英国金融稳定报告中，英国央行表示，如果不采取行动，“压力将严重影响家庭和企业获得信贷的能力。”

负债驱动投资（LDI）基金，通常用于最终工资养老金计划和其他固定收入计划，通过购买资产并产生回报来弥补当前和未来的负债。大多数此类基金的杠杆率很高，且通常使用被称为“金边债券”的长期英国政府债券作为筹集现金的抵押品。近期，地方债务机构被迫出售“金边债券”，这进一步导致债券价格下跌，使这些基金的资产价值低于负债价值，进而使持有这类基金的养老基金面临破产风险。

英国央行表示，将采取临时紧急债券购买计划使LDI基金能在一定时间内维持其流动性头寸，以确保金融市场稳定。同时其强调，各司法管辖区的监管机构需加强该行业的弹性，称“有必要采取紧急国际行动，以降低非银行金融行业的风险。”对此，英国央行将开始一项以非银行金融机构为重点的“探索性情景演习”，以更好地了解和降低相关风险。其总结道，需从多方面提高该行业的弹性以使其更加稳健，包括采取监管行动确保LDI基金保持较高水平的弹性，明年将进一步部署相关工作。

关键词： 养老基金