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3月1日，天味食品(603317)发布2022年年度报告。报告显示，公司2022年实现营业收入26.91亿元，同比增长32.84%；实现归属净利润3.42亿元，同比增长85.11%；实现扣非净利润2.91亿元，增幅138.83%。营收创下历史新高，净利润恢复至2020年高峰水平。

从业绩驱动来看，天味食品业绩亮眼，主要得益于公司渠道架构趋稳，在各个区域均录得了稳步增长。公司业绩持续改善主要有三个原因：第一，终端通过精细化管理，动销有所提升，库存处于良性状态；第二，公司积极实施降本增效，优化运营效率，不断提升盈利能力，使公司经营业绩较去年同期实现增长；第三，市场费用投放更为精准合理。

从产品结构来看，天味食品目前拥有“好人家”、“大红袍”、“天车”、“天味食品餐饮高端定制”四大品牌。天味食品主要有两大产品，分别是“火锅调料”和“中式菜品调料”，占比都超过了四成；另外还有“香肠腊肉调料”，占比一成左右；鸡精、香辣酱和其他产品合计占比不到5%。

2022年，公司除冬调产品（香肠腊肉调料）同比下降了5.14%外，其余各大品类也恢复了高速增长态势。其中，火锅调料实现营收11.98亿元，同比增长36.92%；中式菜品调料实现营收11.81亿元，同比增长39.15%；这两大产品分别在天味食品的总营收中占比44.56%和43.93%。天味食品的鸡精、香辣酱和其他品类也分别实现了15.58%、29.68%和27.71%的高速增长。

除了传统产品的高速增长，天味食品还坚持发展第二曲线，推进预制菜业务奉行“长期主义”，以团餐特渠作为切入口，试水进入预制菜业务。

从渠道结构看，经销商渠道依旧是天味食品的主要销售渠道，八成营收通过经销商的模式在出货。2022年天味食品除了定制餐调业务受疫情影响出现了4.87%的下滑外，其余各大渠道均呈现双位数高增长态势。

其中，经销商模式贡献营收21.66万元，同比增长38.32%，在总营收中的占比为80.53%；电商渠道实现营收2.41亿元，同比增长29.99%。此外，直营商超、外贸及其他渠道分别同比增长了89.06%、43%和26.03%。通过直营商超渠道实现的营收增速最快，同比增长了89.06%。

值得注意的是，天味食品2022年恢复收入和利润双增长,却可能正在烦恼钱多了的问题。天味食品的偿债能力相当夸张。2019-2022年，天味食品的流动资产分别为17.42亿元、36.78亿元、30.98亿元、31.53亿元，近三年来公司的流动资产一直在30亿以上。

2022年，交易性金融资产高达25亿元，再加上货币资金4.5亿元，这类现金及现金等价物就高达近30亿元，是全部负债的3倍多。偿债能力强对公司的经营本来是件好事，可天味食品用闲置资金过多，只能被动投入金融资产。经常被投资人调侃“钱太多了，只能买理财了！”

天味食品用于经营性的长期资产两年就差点翻倍，产能等快速增长可能超过市场需求的增长，控制产能增加是理性选择，但拿着这么多现金来投入这类金融资产，效率低也是必然的。

另外，作为一家食品企业，天味食品还面临着一些不确定的因素。食品质量安全的风险、原材料价格波动的风险都有一些不可控因素。而且随着更多企业的进入，赛道的内卷会更加严重，相关企业面临的风险会越大。

关键词： 偿债能力 天味食品