21世纪经济报道 记者孙煜 上海报道

贵州茅台（600519.SH）又一次以一份开门红季报开启新的一年。

(相关资料图)

据4月26日晚间披露的一季报，贵州茅台一季度实现营业收入387.56亿元，同比增长20%；归母净利润207.95亿元，同比增长20.59%。

本月16日晚，茅台曾预告一季度营收增速同比增长约18%，净利润同比增长约19%。4月17日召开的茅台集团2023年第十三次党委（扩大）会议曾点评一季度生产经营指标稳定增长，“超过预期”。相比这份提前发布的经营数据，本次正式披露的业绩增速更加亮眼。

一季度，贵州茅台在渠道端和产品端依然沿着去年的改革路径前进。

直销渠道依然保持着快速增长。公司经销渠道收入209.29亿元，同比下降2.20%，连续5个季度下滑；直销渠道收入178.07亿元，同比增长63.56%。在渠道占比上，直销收入同比增长12.25百分点，已至45.97%。

截至一季度末，去年3月31日上线的i茅台营销平台上线整整一年。在一季度，i茅台加大了生肖酒和茅台1935的日均投放量，平台收入顺势创下了单季度新高，实现收入49.03亿元，为直销渠道贡献了主力增量。

发展i茅台等自有电商等直销渠道的目的在于提升公司利润。贵州茅台产品实际零售价较之建议零售价和出厂价普遍溢价较多，但市场溢价带来的利润过去一直留存在茅台体外。借助直销渠道的发展，贵州茅台可以一定程度上收回这些利润。

从2022年年报披露的利润率来看，i茅台平台高达95.26%，这一数字远超批发代理渠道（89.22%），同时也超过茅台酒的综合毛利率（94.19%）。提升i茅台销售占比能增益贵州茅台的整体利润率。一季度，贵州茅台毛利率小幅提升0.2%，至92.6%。

在产品端，茅台旗下的茅台酒和系列酒两大序列都保持了稳定增长，营收分别同比增加17%和46%。

在一季度，贵州茅台继续增加了非标茅台酒产品的投放力度。在提升部分单品投放量的基础上，茅台又新推出了二十四节气酒这一新产品序列，目前春系列已发布“立春”“雨水”“惊蛰”与“春分”四款酒。

和以往的产品销售方式不同，茅台将二十四节气酒的获取与年初上线的“巽风数字世界”绑定。这一App由茅台集团旗下茅台文旅与网易集团旗下网易好物共同开发完成。

巽风还原茅台酿造环境、挖掘茅台历史文化和工艺工法，搭建了一个用户虚拟酿酒的数字世界。通过巽风平台和线下门店，用户可以实现“虚拟酿酒、线下提货”。这一创新的产品销售方式进一步提升了贵州茅台非标产品的C端触达度。

有行业分析人士告诉记者，贵州茅台的节气酒和此前推出的生肖酒类似，都属于自饮较少、“收藏属性”较高的非标产品。虽然“二十四节气”款型较多，但茅台方面预计会控制好投放总量，以保证其市场价值。

据国金证券预计，二十四节气系列高吨价产品投放量为大几百吨。

截至4月26日收盘，贵州茅台微涨0.78%，报1743.91元/股。

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