简单分析一下比亚迪Q1财报。

比亚迪一季度利润远超预期。

按去年Q4口径对比，在比亚迪2023Q1补贴收入退出+价格战+ 汉、唐、海豹高价车的减少下的情况下，比亚迪却取得40亿利润，有点出乎意料，这利润如何取得？

(资料图片)

首先是2.4万辆腾势带来得利润是巨大的，在规模化期间费用被摊平的基础上，一部腾势D9的利润10万完全是有可能的，另外之前分析过，虽然出口车的数量还不是特别多，但利润至少是内销的二倍，此外，储能电池外销+弗迪动力+弗迪科技+比亚迪半导体也带来一部分利润。当然，有人认为，比亚迪利润一部份可能来着去年补贴平滑（去年未计入部分）至今年，但今年折旧政策的改变和股权激励导致的季度成本增加基本已近对冲了这种平衡。

在营业成本控制上，考虑到今年Q1员工激增，但得益于电池上游成本的减少，总体营业成本得以较好的控制。但是今年一季度，研发费用的激增（同比增加160%）让40亿的利润成色增加不少，按这个数据，今年研发投入可能会到350亿之巨。财务费用同比让比亚迪也少了几个亿利润，但更增加了Q1利润的质量。

今年第一季度，比亚迪采取了对经销商比较友好的策略，虽然账龄给予了一定宽松，但开始大规模采用应收票据，防止以前较多烂账的教训，应收账款其中有100亿是应收补贴款，换句话说，应收账款锐减至290亿，个人推测，未来一二年内，应收账款将基本被应收票据替代。比亚迪车不好卖导致烂账一堆的痛苦过去将永远成为历史。

Q1取得145亿经营净现金流非常不容易，主要原因是收入回款按比例少了100-200来亿（100亿国家新能源补贴要分年流入），但是比亚迪利润及比亚迪电池保证金和应付账款的增加，有力保证了比亚迪的现金流。需要指出的是，比亚迪应付票据基本被应付账款替代，体现了比亚迪在产业链中强大的话语权和信用度。

但有点恐怖的是，比亚迪今年第一季度固定及无形资产投资现金支出依旧高达323亿，依旧不见减少的趋势，这个金额意味啥？？？有兴趣的童鞋可以计算一下国内所有其他汽车企业的固定资产投资之和有多少。

比亚迪今年智能辅助驾驶确定能将到第一梯队@痛快舒畅，按照比亚迪今年350亿研发投入+千亿固定资产投入，不知道友商未来如何追赶？！有兴趣的童鞋可以逐个对比其他厂商研发支出及固定资产支出。一旦比亚迪智能辅助驾驶到第一梯队，比亚迪整体领先的智能化系统生态的进化迭代能力在350亿的研发投入之下，其加速迭代能力难以想象。比亚迪的固定资产投资是全产业链的超力度投入，是比亚迪信心及技术领先的体现。在巨大的研发及固定资产投入下，没有人会否认比亚迪这种对友商摧毁式的竞争压力！

新能源汽车作为中国比光伏在全球更具领先的行业，一定会重构全球格局，中国汽车产业链之前仅仅赚取全球卑微的5%的利润，但是，这一切将很快会改变。

比亚迪其实远没体现其利润能力的时候，但是今年三四季度的利润增长相比Q1一定是非线性的。

值得一提的是，基金减持比亚迪到近二年最低水平(季度报表基金披露不完整，只披露十大持股，但同比看，确实相比之前减持），从股权结构上看，比亚迪最大的股份被外资持有，如同当年的腾讯等优势标的，国内绝大部分机构在A股这个这个异常恶劣的生态下，采取的都是博弈思维。

上海车展依旧看到了比亚迪脱胎换骨的设计能力，比亚迪整体领先的智能化系统生态的进化迭代能力加持下，相信比亚迪的竞争优势将越来越大！

$比亚迪(SZ002594)$@今日话题

关键词：