天天视点!21硬核投研丨美光审查落地,存储芯片A股产业链迎来新格局

21世纪资本研究院 张赛男 上海报道

靴子落地。

经过50天的审查,5月21日晚间,国家网信办下设的网络安全审查办公室发布通告称,美光公司(Micron)在华销售的产品未通过网络安全审查。


(资料图)

今年4月,美光被审查的消息就引发了市场对存储芯片产业链的广泛关注,并带动存储芯片板块强势上涨。如今,审查消息一落地,5月22日,存储芯片板块如期大涨。

但这似乎只是一日游行情。23日,存储芯片板块走低,同有科技、佰维存储、深科技、朗科科技、德明利、北京君正等纷纷下跌。

有资深投资人士对21世纪资本研究院表示,“目前存储板块有点利好兑现的意思。”

不过,从行业发展来看,存储芯片的“拐点”才刚刚开始。“随着各大存储厂削减资本开支,我们预估存储板块或将在2023年下半年迎来拐点。”一位半导体行业分析人士表示。

A股产业链影响几何?

一直以来,市场最关心的无非是美光被审查对国内产业链的影响。

21世纪资本研究院注意到,4月以来,沪深交易所互动平台上,有关美光被审查的消息受到投资者关注,多条提问与之有关,包括询问对公司的负面或正面影响。

国家网信办在通报中要求,“按照《网络安全法》等法律法规,我国内关键信息基础设施的运营者应停止采购美光公司产品”。

这意味着,美光将会失去在中国的“关键信息基础设施”类客户。

从A股市场角度看,江波龙(301308.SZ)、佰维存储(688525.SH)、朗科科技(300042)等半导体存储器厂商均和美光科技存在采购关系。

21世纪资本研究院此前在《美光被审查国产存储行业拐点将至?》一文指出,2021年江波龙采购美光科技存储晶圆达到30.98亿元,占美光中国区收入超过15%。2019-2021年间,江波龙从美光科技采购存储晶圆达77亿元,后者持续占据江波龙第一大供应商的位置。不仅如此,2017年6月,美光科技宣布关闭旗下经营了20多年的消费级存储品牌Lexar,其后,江波龙接下了持续亏损的Lexar。

对于此事的影响,江波龙方面并未对21世纪资本研究院作出回应。但公司表示,秉承合法合规以及稳健经营原则,有效控制存储晶圆成本及交付等相关风险,公司存储器产品设计时均充分考虑了存储晶圆的备份安排。“公司与主要存储供应商均建立了长期商业关系,公司的供应链较为多元化。”

一位知情人士向21世纪资本研究院透露,“美光被限制的是自己牌子的模组,现在的解决方案是找国内公司贴牌,然后继续在国内卖。”

存储器厂商朗科科技也坦言,向含美光在内的上游供应商采购存储晶圆产品,但存储晶圆标准化程度较高,公司密切关注政策、客户需求及存储市场行情变化灵活调整采购策略、库存策略及销售策略,保障生产经营、提升运营效率。

佰维存储招股书显示,公司主要原材料NANDFlash晶圆和DRAM晶圆产能集中于三星、美光、西部数据、海力士、铠侠、长江存储、合肥长鑫等少数供应商,2021年,对美光的采购金额达到8.3亿元,占比27.63%。

市场分析人士判断,如果美光受审查影响到其在中国大陆地区的销售情况,主要影响的是下游客户。“有可能导致下游客户转而采购国外三星、SK海力士,国内长江存储、长鑫存储等竞品。”值得注意的是,2021年,江波龙前五大供应商中就新增了长鑫存储的身影。

下半年迎来价格拐点?

如果说美光被审查带来的是长期影响,那么,存储市场的价格变化则是更可期待的利好。

近期,有媒体报道称,长江存储率先发出涨价通知,将针对企业级客户调升NAND价格3-5%,首波调涨的是232层NAND的先进存储器产品,但涨价信息并未获得长江存储的官方确认。

继长江存储涨价消息传出后,三星、SK海力士也迫不及待进行跟进。消息称,此次韩国半导体厂商存储产品的价格涨幅同样在3-5%。

从中国闪存市场数据来看,NAND指数已经有近两个月的时间稳定在一个区间,降价趋势已经大幅低于去年年底。

据Trend Force集邦咨询报告显示,2022年NAND Flash全球市场规模同比下跌12.5%,平均单价同比下跌32.6%;2022年DRAM全球市场规模同比下跌13.2%,平均单价同比下跌16.5%。进入2023年,存储器价格仍在低位徘徊,统计显示,16GB DRAM颗粒现货价格由2021年8月的6.89美元下降至最新的2.55美元,降幅达到62.97%,8GB DRAM颗粒现货价格由3.2美元下降至1.2美元,降幅达到62.5%。

受此影响,A股存储器板块上市公司2022年、2023年一季度净利润普遍下滑。Wind数据显示,2022年存储器板块22家公司中,17家出现净利润下滑。

其中,恒烁股份(688416.SH)净利润下滑85%,今年一季度下滑173%。公司解读去年业绩时表示,主营产品NORFlash主要销往消费电子等领域,受市场整体影响,客户基于自身生产经营和下游市场需求的减少,对公司采购量明显下降;同时疫情对公司销售、采购渠道和物流活动等均产生了持续不利影响。

佰维存储去年净利润下滑39%,今年一季度降幅高达908%,公司表示,宏观经济波动导致消费电子行业需求下滑,毛利总额有所下降。

在市场人士看来,从时间上看,本轮下行周期已接近两年,从价格上看,DRAM现货及合约价格已近上轮周期底部位置。随着各大存储厂削减资本开支,预估存储板块或将在2023年下半年迎来拐点。

而且,美光近期表示,下游多个终端领域的客户库存已经减少,未来几个月将看到供需格局的改善,同时美光的库存周转天数已在2023年一季度见顶,后续有望看到营收的环比增长。

不过,产业链人士对于价格回暖偏于保守。一位存储芯片行业从业人士就表示:“从公司主营业务的相关领域来看,目前还是在一个偏下行周期的阶段。目前市场普遍认为三季度会是一个回暖的节点,但从公司实际的情况看,还没有看到特别明显的迹象,所以还需要观望二季度的情况。”

北京君正(300223.SZ)也表示,未来存储芯片价格会根据市场情况进行调整,不排除有继续下调的风险。

而据TrendForce集邦咨询最新研究显示,由于DRAM及NAND Flash供应商减产不及需求走弱速度,部分产品第二季均价季跌幅有扩大趋势,DRAM扩大至13-18%,NAND Flash则扩大至8-13%。

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