7月27日晚间，天源环保（301127.SZ）发布公告称，公司发行的可转债“天源转债”将于7月28日配售及网上申购。截至7月31日晚间，天源转债网上中签号码共有38.22万个。本次拟募集资金不超过10亿元，主要用于5个工程项目及流动资金的补充。发行完成后，公司产品结构将进一步丰富，整体盈利能力将有所提升，资本结构将得到优化。

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政策催化下，行业发展迎来机遇期

近年来，政府大力推进生态文明建设，产业政策密集出台、不断加码，生态保护和环境治理行业发展迎来战略机遇期，同时，随着生态文明建设的深入推进及水资源对经济发展的制约愈发明显，生态保护与环境治理行业各主要细分领域快速发展，具有广阔的市场空间和良好的成长性。

在此背景下，天源环保紧抓行业发展机遇，通过不断进行项目经验积累及技术研发，公司形成了过硬的核心技术，在行业内具有良好品牌形象和较强核心竞争力。此外，天源环保还积极拓宽业务布局，围绕生态环境综合治理及资源化产业链打造综合竞争优势。

成立初期，天源环保专注于垃圾渗滤液治理，后续逐步延伸至餐厨沼液、环卫设施洗扫废水、高难度工业污水、发电厂循环排污水等高难度污废水治理行业，并在近年积极布局垃圾焚烧与固体废物领域。

水处理方面，天源环保在细分领域不断拓展，业务进展顺利，订单稳定持续、业绩增长确定性较高。公司开拓了光伏废水、半导体废水、选矿废水、锂电池废水等领域业务，还入选了第二批“无废城市”建设先进适用技术名单，受到社会各界认可。

同时，天源环保还在新业务板块持续发力。在垃圾焚烧领域，截至目前，公司中标项目总投资超13.97亿元，并利用自身的品牌优势、资本优势不断拓展。同时，公司还持续选择优质项目进行投资及收并购，2023年以来，天源环保收购海域新能源65%股权、龙净能源100%股权。在污泥与固废领域，天源环保自主研发的“高速旋流低温污泥干燥技术”，具有脱水效果好、运行温度低、占地面积小、自动化程度高、运行成本低等优点，与同行业相比具有显著优势。

得益于国家政策的大力支持及公司核心竞争力的稳步提升，公司营业收入快速增长，在手订单充足。公司营业收入从2020年的5.5亿元增长至2022年的12.72亿元，年均复合增长率为52.10%。进入2023年，天源环保仍保持高速增长，第一季度内，公司实现营业收入2.63亿元，同比增长132.12%。

此次发行可转债，天源环保旨在满足大量在手订单所需的资金投入，进一步丰富业务结构并显著提升业务规模，持续增强竞争力和盈利能力，同时优化资本结构，提升公司抵御风险的能力。

募投项目将为业务延伸打下坚实基础

近年来，天源环保着力于提升业务开发速度、深化业务深度，逐步优化业务模式和结构，坚持核心技术推广应用和优势产业打造同步进行，以环境综合治理和资源化利用为目标，实现固定收益和资源化收益相结合的模式，全面推进“3+2”发展战略，即污水资源化、生活垃圾处置资源化、固体废弃物资源化的三化模式，以及产业协同+环保设备的全产业链布局，实现固定收益和产业增效的全面收益。

此次募投项目，包括水处理支柱业务，以及新拓板块——污泥和固废处置、垃圾焚烧发电业务。本次发行能够帮助公司在夯实水处理业务的同时，将进一步丰富污泥与固体废物、垃圾焚烧等新业务板块，并完善其产业结构。这些募投项目，投资规模与合同金额较大，是天源环保业务延伸的重要实践和进一步发展壮大的坚实基础。

具体而言，本次发行所募集的资金净额，将用于孟州市污泥与固体废物资源化利用项目、获嘉县生活垃圾焚烧发电建设项目、建水县第二自来水厂及配套管网工程项目、长葛市城北污水处理厂及配套污水管网工程项目、鹿寨县城第一污水处理厂改扩建工程项目等5个工程项目及流动资金的补充。

在水处理支柱领域，本次募投的建水县第二自来水厂及配套管网工程等3个项目，是围绕公司已有水环境综合治理与服务业务开展，将有助于进一步提升公司的市场份额和竞争力，增强盈利能力。

在污泥与固废、垃圾焚烧等新版块方面，本次募投项目包含天源环保此前中标的大额订单。其中，孟州市污泥与固体废物资源化利用项目，设计日处理固体废物600吨，其中污泥400吨，固体废物200吨。该项目建成将有效解决孟州市污泥和固体废物产生的环境问题，实现资源综合利用、提升经济效益。

此外，获嘉县生活垃圾焚烧发电建设项目，将新建一座日处理规模500t/d的生活垃圾焚烧处理厂，配置1×500t/d的焚烧线。据了解，垃圾焚烧发电技术是城市垃圾无害化、减量化和资源化的最有效的技术手段之一，具有良好的环境及经济效益。项目建成后，能有效实现生活垃圾无害化、减量化处理，最终达到生活垃圾资源化的目的，将会提升获嘉县垃圾处理能力和质效。

在近期的投资者调研中，天源环保表示，本次募集资金用于污水处理和垃圾焚烧发电项目，未来公司将在新能源废水、中水回用、再生水和垃圾焚烧发电、污泥处理、餐厨垃圾处理等领域向资源化方向发展，打造“服务费用+资源化衍生收入”的亮点。

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