恒瑞医药、甘李药业、智飞生物等等，这类研发型西药企业，算是A股里各自行业中的头部存在了。其他的则连它们都不如。

它们的研发，你仔细去看，多是仿制发达国家已经有的专利到期产品。就如同国内工业领域里的国产替代，靠着卷工程师红利，以及国内的大市场来培育。

(资料图片)

比如肺炎十三价疫苗全世界最赚钱，就一窝蜂的研发十三价。阿达木单抗赚钱，就一窝蜂的研究阿达木单抗。

诚然，这属于产业升级，对于社会、患者、就业市场都是好事，是正能量，是值得赞赏嘉许的。但对于股民来说，我觉得为它们喝彩就好了，投资的话要慎之又慎。切不可被故事、想象、概念、题材、市梦率所迷惑。

从盈利角度看，它们真不是好企业。好的投资标的是印钞机，它们不是。

有人可能说，这些A股头部研发型西药企业对标的是国际巨头，默沙东、强生、辉瑞、赛诺菲等。现在虽然还不行，但已经在努力了，配合国运，企业发展壮大之后会加入国际上的第一梯队。

我认为这种说法属于一厢情愿，想多了。

有句古话：三岁看大，七岁看老。很多事情是基因决定的。

A股这些药企的发展逻辑就和国际巨头不在一条道上，即便假以时日，也不是一路货。原因如下：

1.仿制品卖不上价

国际西药巨头主要靠的是创新，无中生有研发出新药，玩的是0到1的突破。每年投入天文数字的资金，或自己研发或收购别人的研发成果。这很类似于中国古代的神农尝百草，走在科技最前沿，做前人没做过的事情。

反观国内药企，没有继承老祖宗的优良传统，都是跟在国际巨头后面亦步亦趋。

那一堆堆的研发管线，大多是仿制西方药企的专利过期药。

比如阿达木单抗，现在就卷到不行，太多天朝的企业都“研发”这玩意，仿制的是外国的修美乐。效果还不如人家原研药。

再比如二甲双胍，国产的也有，可效果不如进口货格华止，所以也卖不上价。

2.思路决定出路

集采不仅是侵蚀利润那么简单，其核心是比拼谁更能压缩成本。这使它们更加难以步入良性循环轨道。

3.格局决定结局

0到1的突破，是天才做的事情。但现在肯正视这个事实的人不多。

天朝的鸡娃家长很多，买学区房报补习班，这些行为背后反映的处世哲学，是勤能补拙。这种处世哲学在整个东亚都特别有市场。

可一厢情愿终究代替不了现实。

华为是很厉害的，国际一流企业，开出天价工资全球招募天才加盟。我看过一个任正非的访谈视频，任正非说研发只砸钱是不行的，还要砸数学家物理学家，全世界网罗天才。他是老板中少有的明白人。而且也真舍得给员工分钱。

天朝从不缺少天才，古代有尝百草的神农。现代的话，最先合成牛胰岛素的国家是哪个大家读书时都学过（而现在国内胰岛素这个产业，却是被誉为“中国胰岛素之父”的甘忠如从国外带回来的）。

在一个创新得不到充分重视的环境中，也就没有多少真正的创新，即使有也难以为继，天才又不傻，不给足尊重（核心是名利），干吗给你创新，不如润去创新友好的地方，就算不润，以天才之能也完全可以低调过好自己的小日子，总比被领导收割强，还要敬酒。天才往往恃才傲物，是最不甘愿做老黄牛的一群人。

玩工程师红利是产生不了什么创新的，只会仿制。天才做的是0→1，工程师做的是1→100，二者分工本就不同。

RNA疫苗的发明始末很能说明这个问题。最先搞出RNA疫苗的人是一个匈牙利女科学家，在匈牙利不得志于是润去了阿美利加，静下心来搞研究，然后长期也不出成果，但她似乎压力也不大，就那么一条道走到黑。天才嘛，脑子不一样，做的事情没有一个人理解，没人想到最后她成功了，从此世界上有了RNA疫苗。又和辉瑞合作，把疫苗卖到了全世界。

最后总结一下，国内研发型西药企业，并无良好的钱景。

仿制的东西本就卖不上价，又有集采侵蚀本就不丰厚的利润，处世哲学导致没有天才加持所以没有0→1（缺少任正非那种明白老板改变现状）。

既然如此，创新驱动的药企也就统统不值一看了。

$恒瑞医药(SH600276)$ $甘李药业(SH603087)$ $沃森生物(SZ300142)$

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