10月27日，《羊了个羊》背后的公司吉比特（603444.SH）又在微博热搜上“火”了。不过这一次并不是因为游戏本身，而是“清仓式分红”。开盘后，吉比特股价一路高开高走，出现涨停，收盘报价265.46元/股。

26日晚间，吉比特发布了三季报，公司前三季度归母净利润为10.12亿元。同一时间披露的还有今年前三季度利润分配方案。公司称，将向全体股东每10股派发现金红利140元（含税）。

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以现金回报股东这本身是一件好事，但是却引发了股民对公司之后经营发展资金不足的忧虑，担心影响后续业绩增长。

已进行过6次高比例分红

9月中旬左右，横空出世的《羊了个羊》凭借“高难度玩法、魔性的画风”火爆网络，游戏出品公司北京简游科技有限公司（以下简称“简游”）也备受关注。

当时，吉比特通过控股子公司厦门雷霆网络科技股份有限公司（以下简称“雷霆股份”）间接持有简游10%的股份。10月10日，吉比特在投资平台上表示，将通过雷霆股份（873228.NQ）间接持有简游20%的股份，还称小游戏的破圈和盈利对公司投资板块收益有一定正向影响，但整体影响程度不会太大。

而前三季度的财报数据，也侧面说明《羊了个羊》没能挽救公司净利润下滑的事实。1~9月，吉比特实现营业收入38.30亿元，同比增长9.89%，归母净利润10.12亿元，同比下降16.07%。

在这种情况下，公司还宣布将向股东每10股派140元。截至目前，公司总股本约7186.65万股，以此计算合计拟派发现金红利10.06亿元（含税），占2022年前三季度合并报表归属于母公司股东的净利润的比例为99.45%。

分红总额和净利润相差无几，这一分配方案也被直接称为“清仓式分红”。值得注意的是，吉比特实控人、董事长卢竑岩直接持有公司2162.95万股股份，持股比例为30.1%。这也意味着，他此次将拿走接近3.03亿元分红。

公开资料显示，这是一家专业从事网络游戏创意策划、研发制作及商业化运营的公司。截至目前，吉比特已运营《问道手游》《一念逍遥》《摩尔庄园》《奥比岛：梦想国度》《鬼谷八荒（PC版）》等多款游戏。

银柿财经梳理发现，这并非吉比特首次“大手笔”分红。自2017年上市以来，公司已累计分红5次，2017年至2021年，吉比特的分红占当年净利润的比例分别为30.65%、99.43%、44.41%、82.41%和78.3%。

企查查股权穿透图显示，吉比特前十大股东持股比例为60.15%。此外，2019年4月进行利润分红之后，公司多次发布关于持股5%以上股东减持股份的进展报告。

高比例分红也引起不少股民质疑，表示这种方式更大程度上是“回报公司前十大股东”。尤其是，当利润分红方案公布后股价被抬高后，公司大股东就有机会进行高位减持。

依赖于稳定增长的业绩

“吉比特净资产收益率增长稳定、营收增长稳定，且有大量的预收账款做未来利润的支撑，目前是一家妥妥的现金牛公司。”深圳市百仑基金管理有限公司投资总监胡超表示，长期稳健的业绩增长是进行高比例分红的条件之一。

吉比特历年的财务数据也说明了这一点，同花顺iFinD数据显示，2017年~2021年，公司营收呈现阶梯式上升的趋势，五年实现从14亿元到46亿元的跨越，归母净利润由6.1亿增长至2021年的14.68亿元。

此外，吉比特近五年来平均净资产收益率（ROE）分别为28.84%、27.76%、27.07%、30.45%、35.03%。“进入稳定期的高ROE的现金牛公司，进行清仓式的分红概率一般较大。”胡超还介绍，这类企业进行高比例分红可以给投资者带来明确的回报，有利于进一步提高市场的认可度，对公司有好处。

但是，负债比例较高、经营不确定性较大的企业再选择这种方式，就会推高企业的融资成本，增加陷入财务困境的概率。

除了业绩增长这一条件，若公司没有对项目大比例现金投入的需要，根据股东的战略规划决策，也可能会出现高比例分红的情况。

“正面来看，这种方式是回报广大中小投资者、提升投资者信心，股价也有所抬升。”新三板资深投资人、北京南山投资创始人周运南提醒道，由于大股东持股比例高，高比例分红存在变相套现或者变相减持的可能性。

甚至有时候还会出现恶意分红。“比如说，有些公司经营出现亏损之后，还要进行高比例分红。”周运南介绍，还有一些公司由于现金流紧张，完成高价融资之后立马进行分红。“这种情况就会直接造成现金流紧张，影响公司后续长远的发展。”

在他看来，能否进行高比例分红还是要看公司本身的经营状况，最关键的就是稳定的盈利能力。以吉比特为例，虽然这次分红几乎把今年年内赚到的利润都分掉了，但是季报中的合并资产负债表显示，公司未分配利润还有30.34亿元。此次分红也将1/3未分配利润分掉。

根据目前的收盘报价265.46元/股，此次分红股息率约为5.33%，而正常股息率超过5%就算相对比较高的股息率。

另外周运南赞同监管层对“清仓式分红”这种方式进行严格监管，表示上市公司选择高比例分红的方式一定要把握好尺度，遵守公司章程。

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