环球动态:任何股票都可以跌

文/CxEric

如果一位投资者相信“股价不可预测”,那么他必须同时承认两件事情:


(资料图片)

1、上涨是不可预测的,包括幅度;

2、下跌是不可预测的,包括幅度。

如此,他才能达成基本的逻辑自洽。

他不能告诉我,虽然上涨是不可预测的, 下跌幅度却是可以预知的。

这是自相矛盾的。

这本来应该是一个常识。

但在股票市场混久了的人,经常会忘记这个常识。他们会寻找一些“特别”的理由,力论证某某股票绝不会下跌,或是价值,或是政策,或是主力,或是命运。

尽管,市场先生从不关心你的命运。

01

我能够理解“价值投资者”的心情,但执拗地以为,“我选的都是好公司,所以一定不会跌”、“跌了的话,都是市场的错”,则大可不必。

一者,公司质量与股价走势,从来没有明显的线性映射关系,并非好公司就不会跌、坏公司就不会涨。

不然,投机与投资都将失去大部分活动空间。

事实上,即便是价值投资理论,也从未许诺过:

只要这样做,股票就不会跌。

它最多是承诺:

如果这样做,你应该可以更理性;

如果这样做,你应该可以睡个好觉。

二者,市场自行其是,涨跌都是中性动作,它并没有刻意地奖励/惩罚谁。

在《金钱游戏》一书中,有一句话很精辟地刻画了这种市场真实:

“你手中的股票并不知道你拥有它。价格没有记忆,而且昨天与明天无关。”

是的,

你手中的股票不知道你的存在,

你敬畏的市场不了解你的姓名。

股价不关心你身为人类的爱恨情仇。

哪怕它伤害了你,哪怕你心痛不已。

市场无视你的感受时,比最绝情的渣男还要冷漠。

因为它无知无觉,而你偏要错付一片心。

不然,你恨它做甚?

不然,你骂它做甚?

同样地,市场先生猛锤某一只股票时,他并不关心这是什么概念。

核心资产?超级赛道?XX受益?成长?蓝筹?X中茅台?

那又怎样?

这些不过人是人类主观创造的脆弱、廉价标签罢了。不信你看,到了明年,他们又会创造一批酷炫的新东西,然后毫不犹豫地将旧标签弃如敝履。

随机性的主宰,不关心人类感受,也不理会人造标签。

所以自然地,没有任何一种“标签”可以承诺股价不跌。

不管它的名字多好听。

我想,要是能想通这一点,股价带来的精神困扰或许就可以减少一半?

02

当一个投资者很看好某股,或跟某股高度利益捆绑时,他往往会加入这样一类预言/竞猜游戏,言之凿凿:

如果某股跌到XX元,那大盘就要跌破2000点了,绝不可能;

如果某股跌幅超过30%,那经济就要怎样怎样了,这不可能;

以及,

除非发生XX(某个严重的宏观事件),不然该股票绝不可能跌破XX元。

每次看到我都会想,这不就是一种对股价的预测吗?

如果股价是可以预测的,那他们为什么没有提前预测出这轮下跌?

如果股价是不可预测的,那他们笃定“下跌不会超过XX%”的依据是什么呢?

费解。

另外,这些观点多少带有一点自视过高的心理偏差。

这些观点背后的隐含心态是:如果连我的股票都下跌,连我都付出了惨重的财务代价,那全世界的投资者、经济参与者都应该跟我一起扑街,甚至比我更惨,这样才合理。

但事实上,只要你在市场的时间足够长,你会发现:

1、股市里,绝大多数言之凿凿的“不可能”最后都是可能的。

2、市场有无数种办法,重创某人的金融账户,重伤一只热门的股票,过后市场依然安然运作,XX事件也没有发生。

即,永远存在一种可能:哪怕把你的股票全干没了,太阳依然从东边升起,A股明天继续正常开始。

这种可能性还不小。

人类的悲喜并不相通,你在金融市场遭遇的重创,大多数情况下只能你一人感伤,一年半载后就无人记得。

市场无知无觉,无情无义。

你,你的持股,对市场也没那么重要。

所以,想保护的你,只有你自己;

所以,能保护你的,只有你自己。

别指望“机械降神”。

03

我经常发现,当一个人笃定某某股不会跌的时候,那么巧,那就是他的持股,而且很可能是重仓股——有时候,重仓比例还超过100%。

嗯,真巧,不会跌的都是你的股票,会跌都是别人的股票。

就这个角度来说,我们很难区分这种对股价的笃定,到底是出于什么因素?

或许有三种可能。

第一种可能,他真能预测股价。

好吧,这个没什么好说的。

第二种可能,他正在遭受“禀赋效应”(Endowment Effect)——在拥有某个东西后,就不自觉地高估了它的价值。

对于这种心理偏差,有一种很好的测试方法。

想象一下,假如我今天偷了你的股票账户,悄悄卖光了你的持股,但你过了一周才发现,而且股价恰好跟一周前一样,请问:你会原价买回来吗?

如果你认真感受后的答案是NO,那说明你对股票的“坚定”、“信心”可能不过是一种心理偏差。

第三种可能,这一切都出于“恐惧”。

过于期盼某事发生,会不自觉地高估其发生概率;

过分厌恶某事发生,会不自觉地低估其发生概率。

如果一个投资者满仓满融,“大跌”就是他最害怕的事情,于是他不由自主地不断低估下跌的可能性。

但无数例子都说明,人脑在理解概率方面是做得很差的。

当然,还有一种可能——他内心看得很通透,只是他太过害怕不得不逃避现实,不断喊话给自己壮胆:不会的不会的,不可能的不可能的。

行文至此,我想起一个辩论场上的冷笑话。

“这世界上没有绝对的事情!”

“绝对没有吗?”

“绝对……”

04

《论语》中有一章《子绝四》:

子绝四:毋意,毋必,毋固,毋我。

大意是,孔子戒绝四样东西:意、必、固、我。

什么意思呢?张居正是这样解释的:

“盖人心本自虚明,只为物欲牵引,便不能随事顺应。

如事之未来,先有个臆度的心,这叫作

又有个专主的心,这叫作

事已过去,却留滞于心中不能摆脱,这叫作

只要自己便利,不顾天下之公理,这叫作。”

“此四者,人情之所不能无也,若我夫子,则廓然大公,物来顺应,未事之先,无有私意,亦无有期必,既事之后,未尝固执,亦未尝私己。其心如镜之常明,略无一些蔽障。”

不要轻言绝对。

05

面对鬼神莫测的股价,最好的心态,不是假设股价不会跌,而是股价下跌后,投资者自信——我有办法应对下跌。

不是不会跌,而是不怕跌。

或者,

跌吧,我自有处理的法子。

在这件事情上,论述得最好的莫过于《孙子》:

“故用兵之法,无恃其不来,恃吾有以待之;无恃其不攻,恃吾有所不可攻也。”

孙子说,

用兵打仗,你不能依恃“坏事不会发生”,也不能依靠“对手不会打我”。

用兵打仗,你能依靠的是:如果坏事发生了,我有应对的办法;如果对手进攻了,我有抵御之策。

听起来像老生常谈?

不。

据我观察,绝大多数股民整天在做的事情,就是反过来,高度地“恃其不来”、“恃其不攻”

——不怕,股价不会跌的;

——不怕,就算跌也不会超过XX%的。

——有了这个心理前提,他们才能勇猛地七进七出,博一博单车变摩托,动辄all in,动辄满仓满融。

所以,假如孙子会炒股的话,他肯定会告诫股民:

你能够依赖的,绝对不是“股价不会跌”这种假设(幻想),

而是,

即便股价真跌了,你也有办法应对。

所以,投资者不妨做个想象实验:

想象一下,假如你的爱股突然大跌,你是否扛得住?

是否能再“活”下去?

你该怎么办?

你真的有应对手段吗?

假如答案是:不知道、没办法、扛不住——那或许,你还没做好持有这只股票的准备,又或者你在做一件冒险的事情,却寄希望于运气或某种程度的侥幸。

毕竟,兵法世界的永恒难题是:对手不听话。

同理,股票市场的永恒难题是:股价不听话。

结尾

所有投资者都有一门无法逃课的功课:应对下跌。

在这门功课上,你大致上有两个解题思路:

1、你预测出所有的大跌,然后躲过去;

2、你放弃预测大跌,但做好了准备,然后勇猛地承受大跌。

一朋友听完后说:不可能,怎么可能有人能预测出所有大跌呢?

我很赞同:确实,没人可以预测出所有大跌,只要你活得时间足够长,早晚有一天那你会遭遇:无可预知地,股价突然就大跌了。

如果你能接受这个推理,那我的第二个问题是:

那为什么这一天不能是——今天?

我们都承认,我们无法预测每一次的股价下跌,我们都知道,只要我们继续待在市场里,就会遭遇突然的大跌。

既然如此,那这一天随时都可能降临。

比如说昨天,比如说今天,比如说明天。

如果那么巧的,当时你正在玩一局“输不起”的游戏,那你的财务状况就将被彻底改写。

这就是基本的数学规律:无论前面乘了多少个正数,只要一次乘0,最终结果就是零。

你会被踢下牌桌了。

所以,在这个市场里活下去的关键,根本就不是去赌大跌会发生在是哪一天、哪一只股票,而是做好周全的准备,哪怕那一天来临,你也能坚强地活下去。

这就很像某家保险公司的广告:

You Cant Predict. You Can Prepare。

你无法预测,但你可以准备。

— END —

注:原发于2018年雪球,后在2021年修改过一次,这次大幅重写所以是2.0版本。说不定过一两年还有3.0版本。

最后,如果你对“大跌”、“大跌该怎么办”这个话题有兴趣,我推荐阅读以下文章:

1、重读《聪明的投资者》:格雷厄姆的投资心理学

2、被误解的费雪与成长股(下):费雪不建议做的5件事

3、在大跌日里,给朋友的10个建议

4、在贪婪与恐惧之外

感谢阅读。

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