日前，湖南皓扬锂业有限公司成立，股东阵容中发现紫金矿业的身影。

2022年以来，紫金矿业动作频频，已经完成9起并购案，资金约在300亿左右。

在这样挥金如土的背后，则是紫金矿业强悍的吸金能力。前三季度实现营业收入2041.91亿元，归母净利润166.67亿元。

(资料图片仅供参考)

看似不差钱的紫金矿业频频落子意欲何为？

紫金矿业大势收购

经济下行的大环境下，为了在夹缝里求生存，大部分企业在缩紧支出，而紫金矿业却逆道而行，出手阔绰，不停地拓展其商业版图，此举令人费解，紫金矿业到底在打什么如意算盘呢？

今年以来，紫金矿业已经实施了收购和投资共9笔。

（图说：紫金矿业2022年收购情况）

至此，紫金矿业今年以来收购金额合计高达331.71亿元。这些收购完成后，紫金矿业拥有的锂矿权益资源量已经超过1000万吨，仅次于赣锋和天齐锂业，在全球也可以排进前十位。而且，紫金矿业黄金资源总量将近3000吨。

重要的是，紫金矿业在2022年下半年的4起黄金资产并购，将带来接近700吨权益黄金资源量和超过20吨远景权益年产金量，尤其是紫金矿业和招金矿业的强强联合将持续扩大紫金矿业黄金业务的领先优势。

11月14日晚，江南化工公告称，公司股东盾安控股及其一致行动人舟山如山拟向紫南投资转让江南化工11.99%的股份，转让价为16.14亿元。紫南投资和紫金投资的实际控制人均为紫金矿业，如果两家企业合作成功，这将成为紫金矿业今年的第十起投资案例。

掠地背后紫金的战略意图

中信证券研报指出，目前黄金股票的整体PE估值已跌至16X以下，处于三年以来最低水平。其实，紫金矿业今年的逆周期并购策略并非一场有勇无谋的“豪赌”，2016年的一次成功投资激励它不断地进行并购。

紫金矿业于2016年投入约25.2亿元收购了卡莫阿铜矿49.5%的股份，如今其持有的矿山权益对应的铜矿价值高达1万亿元，前期投入得到丰厚回报。

矿业汇分析，当前黄金行业正处于十年周期的估值底部，与此同时行业盈利及回报水平则维持在稳定的优化状态，投资性价比更加突出。因此，紫金矿业抓住黄金资产被低估的机遇，加大国内及周边国家优质资产布局，整体遵从逆周期扩张策略，才得以吨矿收购成本低于行业价格大行并购，为公司长远发展构建了成本优势。

不过，黄金资产是否真的被低估是紫金矿业面临的巨大风险。宝盛集团分析师Carsten Menke近期表示：“黄金市场的情绪显然是负面的。如果政策继续大幅收紧，更多受人气和美元驱动的抛售仍是黄金面临的最大风险。价格可能会低于预期”。可见，黄金未来还可能有较大下行空间。同时，这些金矿的未来产能仍存较大不确定性。

实际上，紫金矿业的并购策略不仅有利于自身的发展，还能促进双方企业的强强联合。以紫金矿业战略入股招金矿业为例，紫金矿业将会分享运营世界级矿山的经验，促进招金矿业进一步盘活矿山资源、提高原有矿山的生产效率、扩展其资源储备，达到效益的最大化。

另外，紫金矿业的多次收购是发展规划里的重要环节。2020-2022年，是紫金矿业十年“三步走”加速迈进2030年战略总目标的首战阶段。该公司规划在2025年矿产金的产量目标为80-90吨，到2030年将实现新突破。

对于矿企来说，心急吃不了热豆腐。矿产行业的投资在短期内很难得到回报，一座矿山从勘查到可行性研究、到矿山建设、再到真正开发平均时间周期在10年以上。可见，紫金矿业的收购策略反映了决策者的强大定力和战略眼光。

但是，紫金矿业的这种资产布局策略需要承担的风险无疑也是巨大的。一方面，企业的支出大幅增加，影响其还款能力。财报显示，截至今年三季度末，紫金矿业负债合计高达1672亿元，一年内须偿还的短期借款为240亿元，而当前公司现金及现金等价物余额仅为200亿元，不足以覆盖短期借款。另一方面，紫金矿业还需警惕收购项目建设进度不达预期和矿产品销售价格不达预期等风险。

紫金矿业的收购是瞄准未来，但是否能赚得盆满钵满，仍需时间给出答案。

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