2月28日，周六福珠宝股份有限公司（以下简称“周六福”）披露了招股书，公司拟登录深圳证券交易所主板。周六福计划募资14亿元，将分别用于营销网络扩建项目、品牌营销及门店综合能力提升项目等。

值得一提的是，闯关A股对周六福来说并不陌生。2019年5月，周六福首次冲击A股，但因受聘的会计师事务所正中珠江被证监会立案调查，其IPO审查被中止；2020年，周六福再度开启圆梦A股之路，然而在2020年10月召开的第十八届发审委第154次会议上被否。

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随后2022年7月，周六福又披露了招股书，申报深交所主板上市，在同年12月披露完反馈意见后公司上市未有进展。这次注册制落地，周六福将上市申报平移至深交所，四年内其至少三次冲刺A股。

周大福、周生生、周大生、周六福，莫非做黄金珠宝的姓周？不过，周六福与周大福、周生生和周大生截然不同，公司的老板并不姓周，而是姓李。本次发行前，李伟柱和李伟蓬合计间接持有公司94.11%的股份，为周六福实际控制人。

资料显示，周六福是集珠宝首饰研发设计、生产加工、连锁销售、品牌运营为一体，主要运营“周六福”珠宝品牌。截至2022年6月30日，公司拥有加盟店3798家、自营店74家，终端门店覆盖全国30余个省、直辖市、自治区。

财务方面，2019-2021年及2022年1-6月（以下简称“报告期内”），周六福营业收入分别为22.73亿元、20.81亿元、28.29亿元和13.87亿元；归属母净利润分别为4.02亿元、3.85亿元、4.29亿元和3.01亿元。虽然2020年公司营收与净利润双双出现了下滑，然而2021年的业绩却创出了历史新高。与此同时，2020年、2021年，周六福还累计现金分红4.9亿元。

需要指出的是，光彩业绩的增速背后，周六福靠的并不是品牌制造，而是对加盟业务的依赖。

报告期内，周六福加盟板块主营业务收入分别为17.90亿元、13.36亿元、15.55亿元和6.16亿元，分别占整体主营业务收入的82.05%、66.77%、57.45%和46.07%。同时，加盟板块主营业务毛利分别为6.69亿元、5.56亿元、6.11亿元和3.91亿元，分别占整体主营业务毛利的84.58%、73.84%、64.66%和65.56%，占比呈现逐年下降的趋势。

虽然加盟模式能够使周六福在发展前期以较低成本和更为灵活的方式迅速占领市场，但经营管理的主导权由加盟商自行把控，不排除加盟商因自身利益考量违规经营的风险。另外，若加盟商自主撤店或转为投资其它珠宝品牌，而周六福又无法对空缺的渠道进行及时、有效的招商和调整，则公司收入将面临增长放缓甚至下降的风险。

事实上，周六福也确实面临着这样的风险。报告期内，周六福加盟店新增门店呈现下滑趋势，分别为898家、608家、507家和242家，而关闭门店则从2019年的233家上升至2021年的419家。

对于周六福对加盟业务的依赖，监管也在前次IPO中进行了问询，要求其说明加盟商为自然人或个体经商户的数量及占比，地域分布情况，资信能力及相关内控制度，分析加盟商合作稳定性等。

对于公司加盟业务不断缩水、新增门店数量下滑这一情况，蓝鲸财经发函至周六福，但截至发稿，对方尚未回复。（蓝鲸上市公司 王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）

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