$特斯拉(TSLA)$Q4财报电话会议要点：

1. 2022年回顾及23年经营目标：

【资料图】

- 2022年是不可思议的一年，尽管经历了很多困难，但仍然实现了收入增长50%，营业利润翻倍，自由现金流增长50%，同时实现了行业领先的毛利率。

- 2023年对外宣传的目标是销售180万辆汽车(以防各类突发事件)，内部目标是接近200万辆（如果没有大的意外）。长期目标是在业内最高的毛利率下卖出尽可能多的汽车。

2.需求：

- 23年1月降价以来，特斯拉订单增长速度是其产能的2倍(产能大概5000/天)，是历史上订单需求最旺盛的阶段。

- 即使2023年整体汽车市场萎缩，仍然相信需求是有保证的。北美Model Y的小幅涨价是对旺盛需求的回应。

- 目前的电车需求有足够的电池供应保证。

3.成本：

- 2022年影响成本的因素有很多：COVID, 利率升高、原材料价格上涨、新工厂以及4680产线的产能爬坡(Q4大约影响2k~2.5k美金的单车成本)、产线向Model Y转移等。

- 随着2023年产能爬坡、生产效率提升、利率下降以及经济衰退，特斯拉的单车成本会进一步下降。

4. 单车价格ASP：

- 2023年单车价格会高于47000美金。不能简单地将官网价格下降等同于ASP下降，Q4仍然有很多交付订单的价格低于官网价格。

5. 毛利率：

- 在可预见的情况下，2023年单车毛利率会超过20%，同时特斯拉的每一辆车都能获得可观的软件收入(FSD)，它几乎是以100%的毛利率销售。

- 相对比单车毛利率，管理层更关心营业利润率，特斯拉汽车以外的其他业务(储能)也有较大的增长及利润空间。

6.FSD:

- FSD beta在北美已经推送给超过40万用户，在高速以外的道路累积了1亿英里里程。

- FSD的每一次迭代更新都代表了安全性的提升，同时提升消费者使用的热情。

- 在自动驾驶领域，目前看不到有其他对手接近特斯拉。

- 每辆汽车都配备最好的主动安全，不管用户是否购买FSD。

7. 4680电池：

- 在2022年底德州工厂用1条产线实现了1000 car/week的产能，另外3条产线仍在调试和建造中。

- 23年的目标是在Cybertruck大规模生产前实现4680电池产能的高效爬坡。24年才是4680电池的放量之年。

- 通过Giga Nevada的扩建，会额外增加100GWH的产能。

- 特斯拉的中长期目标是通过供应商和自产，实现1000GWH的电池产能。

- 未来会有更多的车型使用4680电池。

8. 储能：

- 实现全球能源可持续的三大支柱：电动车、储能和风光电。储能的产能爬坡速度会比汽车业务快的多。

9. Cybertruck和HW4:

- Cybertruck会首先配备HW4。目前德州工厂在生产Cybertruck beta版，期望在23年中正式生产。产能爬坡及量产要到2024年。

- HW3可以实现比人类安全2~3倍，HW4可能是5~6倍。从成本和难度上考虑，无法将所有车辆从HW3升级到HW4。

10.保险：

- 2022年底大概有3亿美金的年度保费，并且每个季度增长20%（比汽车业务的增速更快）。在能够使用特斯拉保险的地区，大概有17%的用户选择使用特斯拉保险。

- 特斯拉保险的目的有两个：第一是通过自营的保险，降低三方保险的保费，以降低消费者整体购车及持有成本；第二是通过保险这个反馈机制，更好的降低特斯拉的维修成本。

11. 补贴：

- 长期来看，针对电动车的$45/KWH补贴是很巨大的。但对于2023年并不会很多，预计2023年每季度获得1.5亿到2.5亿美金的补贴，并且逐年增长。

- 特斯拉尽可能在低价的基础上让消费者获得7500美金的补贴，惠及更多消费者。

12.Dojo和AI:

- 特斯拉不仅是一家领先的硬件制造公司，同时是领先的AI公司，有大量的AI优秀人才加入公司。

- Dojo会在23年晚些时候上线，并且在23年底跟NVIDIA H1性能接近，并在2024年超过它。相比于GPU，Dojo是专门用来AI训练的。

- 未来会有更多的AI产品（不仅限于Optimus）。

13. 竞争及新车型：

- 在电车领域，中国的竞争最激烈，且最有可能诞生特斯拉的直接对手。当然，在中国，特斯拉团队仍然领先。

- 相比于在电车中的市占率，特斯拉更关注整体汽车市场的市占率。

- 长期来看，特斯拉主要的限制来自于锂电池的供应。在供应有保证的情况下会发布更多的车型。

14.投资者日：

- 3月1号的投资者日可能会涉及：第三代平台汽车、Cybertruck量产版、电池产能路线、新汽车工厂等。

15. Twitter：

- 马斯克有1.27亿关注着，并且一直在增长。马斯克认为自己在大多数人中受欢迎，同时认为推特是提升特斯拉销量的重要工具。

2022 Q4财务报表：

1.19no-GAAP EPS

24.3% Automotive Gross Margin Ex. Regulatory Credits

EPS与之前的预测比较接近，储能的收入虽然增速没有想象中的快，但其毛利率的提升是值得期待的，财报会上也多次提到了储能的前景。

整车毛利率是值得关注的点，Zach虽然确认2023年整车毛利率会超过20%，但从目前的情况来看，Q1想超过20%会比较难，全年可能也就在20%左右，除非原材料价格大幅下降。这也是会议上重点提营业利润率的原因之一吧。

最后一点感受，特斯拉已经不仅仅是一个整车制造的车企，而是能源+AI的巨头了。

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